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◆2022年12月快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量增速環(huán)比回升。2022年12月，全國快遞業(yè)務(wù)量完成103.7億件，同比增長1.2%，較上年同期增速（10.7%）大幅下降，環(huán)比2022年11月增速（-8.7%）由負(fù)轉(zhuǎn)正；全國快遞業(yè)務(wù)收入完成996.9億元，同比增長8.6%，較上年同期增速（-0.9%）由負(fù)轉(zhuǎn)正，環(huán)比2022年11月增速（-9.0%）由負(fù)轉(zhuǎn)正；單票收入約9.62元，同比上漲約7.4%，環(huán)比2022年11月上漲約1.7%。2022年全年，快遞行業(yè)CR8指數(shù)為84.5，較上年同期提高4.0，環(huán)比2022年前十一月減少0.1。
　　◆2022年12月義烏地區(qū)、廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入環(huán)比持平/微跌。2022年12月，浙江省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約5.20元，環(huán)比22年11月減少0.07元，金華（義烏）地區(qū)快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約2.80元，環(huán)比22年11月減少0.02元；廣東省快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.98元，環(huán)比22年11月增加0.18元，廣州市快遞業(yè)務(wù)平均單票收入約8.93元，環(huán)比22年11月持平。
　　◆2022年12月實(shí)物網(wǎng)購社零占比維持高位。2022年12月，全國社零總額同比下降1.8%，較上年同期增速（1.7%）由正轉(zhuǎn)負(fù)；實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長15.6%，較上年同期增速（1.9%）增加13.7pct；實(shí)物網(wǎng)購社零占比（實(shí)物商品網(wǎng)上零售額/全國社零總額）為28.5%，同比增加4.3pct，環(huán)比減少6.7pct。
　　整體來看，受國內(nèi)疫情影響，消費(fèi)繼續(xù)承壓，但隨著國內(nèi)防控政策的不斷優(yōu)化，正在逐步恢復(fù)；實(shí)物商品網(wǎng)上零售額依然保持較高增速；實(shí)物網(wǎng)購社零占比依然保持高位。
　　◆2022年12月通達(dá)系快遞公司單票收入穩(wěn)中有升。22年12月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通單月業(yè)務(wù)量分別同比變化+23.2%、-18.5%、+0.7%、+0.8%，除順豐外，其他公司增速低于行業(yè)平均增速（+1.2%）；順豐、韻達(dá)、圓通、申通當(dāng)月市場份額分別約為11.2%、14.4%、15.4%、11.2%，環(huán)比22年11月分別變化+0.9、+0.1、-0.4、-0.5pct，同比分別變化+2.0、-3.5、-0.1、-0.1pct。2022年12月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通平均單月單票收入分別為15.88元、2.71元、2.65元（調(diào)整后）、2.53元（調(diào)整后），環(huán)比22年11月分別變化+1.01、-0.17、+0.05、+0.06元，同比分別變化-0.55、+0.36、+0.15、+0.09元。整體來看，雖然國內(nèi)疫情反復(fù)對快遞公司經(jīng)營帶來一定負(fù)面沖擊，但整體影響可控，主要快遞公司單票收入依然保持平穩(wěn)。2022年12月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通快遞業(yè)務(wù)收入同比增速分別為+19.1%、-6.0%、+10.5%、+8.3%，環(huán)比22年11月分別變化+22.3、-1.2、+12.4、-0.6pct，同比分別變化+10.3、-30.7、-9.5、-17.0pct。
　　◆投資建議：國內(nèi)防控政策的不斷優(yōu)化，快遞公司產(chǎn)能釋放逐步恢復(fù)；長期來看，疫情對快遞行業(yè)的負(fù)面影響會(huì)逐步消退，行業(yè)未來將重回增長軌道，同時(shí)上市公司盈利修復(fù)有望延續(xù)。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦順豐控股、韻達(dá)股份和圓通速遞，建議關(guān)注中通快遞（H）和申通快遞。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)分析：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致快遞需求下行；電商增長低于市場預(yù)期，導(dǎo)致快遞需求增速下降；網(wǎng)購滲透率提升緩慢；快遞行業(yè)競爭超預(yù)期，導(dǎo)致單票收入大幅下滑。