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快遞行業(yè)12月運(yùn)行情況及快遞企業(yè)12月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均已公布。
　?、傩袠I(yè)方面：
　　量：12月份，全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量完成103.70億件，同比增長(zhǎng)1.19%；其中異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到90.11億件，同比增長(zhǎng)3.28%。全年來(lái)看，2022年全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量完成1105.72億件，同比增長(zhǎng)2.10%；異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到957.68億件，同比增長(zhǎng)4.00%。
　　價(jià)：12月份，全國(guó)快遞單票收入9.61元，同比提升7.36%，環(huán)比增長(zhǎng)1.65%；其中，異地快遞單票收入為5.48元，同比下降2.90%，環(huán)比上升2.11%。全年來(lái)看，2022年全國(guó)快遞單票收入9.55元，同比提升0.12%；異地快遞單票收入為5.43元，同比下降4.29%。
　?、趥€(gè)股方面：
　　量：12月份，按業(yè)務(wù)量增速排序，
　　順豐控股完成業(yè)務(wù)量11.56億票，同比增長(zhǎng)23.24%；圓通速遞完成業(yè)務(wù)量15.93億票，同比增長(zhǎng)0.70%；申通快遞完成業(yè)務(wù)量11.61億票，同比增長(zhǎng)0.69%；韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量14.97億票，同比下降18.46%。
　　全年來(lái)看，2022年，按業(yè)務(wù)量增速排序，
　　申通快遞完成業(yè)務(wù)量129.48億票，同比增長(zhǎng)16.87%；圓通速遞完成業(yè)務(wù)量174.79億票，同比增長(zhǎng)5.66%；順豐控股完成業(yè)務(wù)量110.73億票，同比增長(zhǎng)5.12%；韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量176.09億票，同比下降4.31%。
　　價(jià)：12月份，按單票收入同比增速排序，
　　韻達(dá)股份單票收入2.71元，同比增長(zhǎng)15.32%，環(huán)比下降5.84%；圓通速遞單票收入2.74元，同比增長(zhǎng)9.70%，環(huán)比上升0.86%；申通快遞單票收入2.63元，同比增長(zhǎng)7.79%，環(huán)比上升0.27%。順豐控股單票收入15.88元，同比減少3.36%，環(huán)比上升6.79%。
　　全年來(lái)看，2022年，按單票收入同比增速排序，
　　韻達(dá)股份單票收入2.60元，同比增長(zhǎng)20.78%；圓通速遞單票收入2.59元，同比增長(zhǎng)14.22%；申通快遞單票收入2.52元，同比增長(zhǎng)13.46%；順豐控股單票收入15.73元，同比減少2.38%。
　　投資要點(diǎn)：
　　疫情沖擊需求觸底，格局穩(wěn)定對(duì)抗通脹
　　2022年12月是快遞行業(yè)運(yùn)營(yíng)艱難的一個(gè)月份，疫情沖擊供需兩端，全月行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)1.19%。但重大沖擊也是檢驗(yàn)行業(yè)格局的試金石，業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)壓力并未改變企業(yè)客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的戰(zhàn)略，格局改善下頭部企業(yè)抗通脹能力明顯增強(qiáng)，電商快遞企業(yè)單票收入維持同比上漲趨勢(shì)，圓通速遞2022Q4單票利潤(rùn)達(dá)到0.23元（同環(huán)比均有增長(zhǎng)），客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的動(dòng)作全面擴(kuò)散到全行業(yè)，再次驗(yàn)證快遞產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律從同質(zhì)化拼成本到差異化比服務(wù)的變化。并且，沖擊中直營(yíng)制供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性再度凸顯，順豐控股業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)達(dá)23%。
　　利空出盡，快遞修復(fù)節(jié)奏領(lǐng)跑經(jīng)濟(jì)
　　2022是快遞行業(yè)供需兩弱、增長(zhǎng)低基數(shù)的一年，12月增長(zhǎng)雖然低景氣，但需求復(fù)蘇信號(hào)已經(jīng)出現(xiàn)，2023年1月前五天快遞日均業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)16.7%，增速大幅改善，復(fù)蘇節(jié)奏明顯領(lǐng)先全行業(yè)。向后展望，電商滲透率提升+快遞小件化的趨勢(shì)依然明朗。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略
　　利空出盡正是配置良機(jī)，2023年快遞行業(yè)四重彈性疊加，勝率賠率均有看點(diǎn)：①供需兩端復(fù)蘇帶來(lái)的增長(zhǎng)彈性；②產(chǎn)能爬坡帶來(lái)的成本彈性；③客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的價(jià)格彈性；④產(chǎn)品分層邏輯帶來(lái)的估值彈性。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　重點(diǎn)推薦個(gè)股
　　圓通速遞、中通快遞-SW、韻達(dá)股份、申通快遞、順豐控股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、快遞加盟商爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)、推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、文中所引用資料及數(shù)據(jù)如與公司公告不一致，以公司公告為準(zhǔn)。