>> 招商證券-行業(yè)比較與景氣跟蹤系列(三)：年報(bào)預(yù)告的5大特征并關(guān)注業(yè)績(jī)高增和困境反轉(zhuǎn)領(lǐng)域-230119
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共62頁(yè) |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,耿睿坦,陳星宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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年報(bào)預(yù)告的5大特征并關(guān)注業(yè)績(jī)高增和困境反轉(zhuǎn)領(lǐng)域
本期關(guān)注：目前約有11%的公司披露了年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告（截至19日），呈現(xiàn)以下5個(gè)方面的特征：1.資產(chǎn)減值/信用減值損失沖擊業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2.利潤(rùn)繼續(xù)向中下游行業(yè)轉(zhuǎn)移且這一趨勢(shì)將持續(xù)。3.業(yè)績(jī)高增領(lǐng)域圍繞著傳統(tǒng)能源和新能源兩個(gè)領(lǐng)域展開，前者年報(bào)增速可能會(huì)高位放緩，而后者部分子行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或有加速跡象。4.疫情防控對(duì)于多個(gè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來沖擊，部分企業(yè)存在項(xiàng)目交付及驗(yàn)收進(jìn)度不及預(yù)期的情況，四季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)或存在收縮現(xiàn)象。5.地產(chǎn)鏈業(yè)績(jī)普遍承壓，房地產(chǎn)開發(fā)、裝修建材、水泥、家居用品、照明設(shè)備、化學(xué)原料等業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)一般。建議關(guān)注業(yè)績(jī)高增和困境反轉(zhuǎn)領(lǐng)域：1.業(yè)績(jī)高增且超預(yù)期的行業(yè)集中在新能源領(lǐng)域，包括光伏設(shè)備、能源金屬、電池、汽車零部件等，行業(yè)景氣度也相對(duì)不錯(cuò)。2.困境反轉(zhuǎn)領(lǐng)域集中在兩個(gè)方面，一個(gè)是地產(chǎn)及地產(chǎn)消費(fèi)，另一方面集中在醫(yī)藥、電子等，這兩個(gè)領(lǐng)域盈利均處于相對(duì)底部階段，不過高頻數(shù)據(jù)顯示部分細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)底部企穩(wěn)的跡象，這些行業(yè)盈利和景氣度向上修復(fù)的空間相對(duì)較大。
本期細(xì)分領(lǐng)域推薦：
軟件開發(fā)。1月以來數(shù)據(jù)安全市場(chǎng)政策密集出臺(tái)，2022年前11個(gè)月信息傳輸、軟件投資額同比超30%，軟件利潤(rùn)增長(zhǎng)提速。中證協(xié)起草了《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》并向券商征求意見，工信部等十六部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出到2025年數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)能力和綜合實(shí)力明顯增強(qiáng)，數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1500億元。
光伏設(shè)備。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格普遍下降，上游硅料價(jià)格降幅較大，其次是硅片、電池片、組件等；硅料價(jià)格降低或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬洗碳は掠窝b機(jī)需求，海外光伏需求依舊較高。光伏電池產(chǎn)量依然保持高增（接近60%），主要受益于國(guó)內(nèi)外需求共振；由于去年下半年硅料價(jià)格高企，裝機(jī)容量增速出現(xiàn)弱化，后續(xù)上游價(jià)格回落之后將會(huì)激發(fā)補(bǔ)裝需求。
電池。年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告電池板塊盈利保持較快增長(zhǎng)（增速中位數(shù)達(dá)到90%以上），部分公司四季度相比前三季度盈利加速提升，主要是受益于動(dòng)力電池和儲(chǔ)能市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)。1月6日國(guó)家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書（征求意見稿）》，加強(qiáng)儲(chǔ)能規(guī)?；季謶?yīng)用建設(shè)。
銀行。部分上市銀行發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期且盈利能力基本穩(wěn)定，年報(bào)資產(chǎn)質(zhì)量略有波動(dòng)但預(yù)期較為充分。保交付和地產(chǎn)融資政策加碼在一定程度上提振銀行資產(chǎn)質(zhì)量，銀行負(fù)債成本降低使得息差進(jìn)一步放緩幅度收斂，并提振信貸投放意愿和規(guī)模，進(jìn)而更好的讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
白酒。元旦后終端備貨意愿改善，行業(yè)動(dòng)銷持續(xù)回暖。春節(jié)前后外出就餐頻次提升等消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的白酒消費(fèi)需求將明顯改善。年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告中高端白酒業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)保持較快增長(zhǎng)。
八個(gè)維度梳理：
細(xì)分領(lǐng)域景氣梳理和展望：上游資源品：整體價(jià)格偏弱勢(shì)，建筑鋼材成交底部偏弱，油價(jià)高位震蕩，水泥繼續(xù)走弱，能源金屬價(jià)格高位回落，部分稀土價(jià)格上調(diào)、裝修建材銷售額正在駐底、部分化纖和化學(xué)原料價(jià)格上調(diào)。中游制造業(yè)：成本壓力釋放疊加較為明確的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，行業(yè)整體景氣度維持，國(guó)防軍工（航空裝備、軍工電子）、新能源相關(guān)（汽車及零部件、光伏設(shè)備、電池）、自動(dòng)化設(shè)備等景氣度維持在相對(duì)高位且具備一定的持續(xù)性。消費(fèi)服務(wù)業(yè)：整體景氣度分化，地產(chǎn)鏈消費(fèi)仍處于底部震蕩階段，家電、家居、裝修裝飾等零售端仍低迷；養(yǎng)殖利潤(rùn)收縮。景氣度較高的領(lǐng)域集中在出行消費(fèi)（酒店餐飲、商貿(mào)零售）和大眾消費(fèi)（食品加工、白酒、調(diào)味發(fā)酵品）。信息科技：整體景氣度較為分化，細(xì)分領(lǐng)域景氣度企穩(wěn)邊際好轉(zhuǎn)，如軟件開發(fā)、計(jì)算機(jī)設(shè)備等受益于政策密集出臺(tái)后帶來投資及采購(gòu)需求增加，票房收入回暖提振傳媒行業(yè)景氣度。半導(dǎo)體景氣變?nèi)踮厔?shì)向上游設(shè)備和零部件傳導(dǎo)，面板價(jià)格回暖趨勢(shì)放緩。金融地產(chǎn)：整體景氣度仍有改善空間，銀行、保險(xiǎn)景氣度已經(jīng)出現(xiàn)改善，地產(chǎn)景氣度變化較為依賴于產(chǎn)業(yè)政策及保交付政策的推進(jìn)，但短期地產(chǎn)銷售端仍然承壓。
盈利能力和預(yù)期變動(dòng)：疫后修復(fù)（酒店餐飲、商貿(mào)零售、航空機(jī)場(chǎng)）、困境反轉(zhuǎn)/極低基數(shù)（養(yǎng)殖、生物制品）和高景氣行業(yè)（電池、風(fēng)電設(shè)備、光伏設(shè)備）盈利預(yù)期較高；其中養(yǎng)殖、生物制品、風(fēng)電設(shè)備等盈利預(yù)期上調(diào)幅度較大。
籌碼分布：年初以來北上資金流入成為市場(chǎng)最主要增量資金，重點(diǎn)加倉(cāng)的行業(yè)有白酒、保險(xiǎn)、醫(yī)療服務(wù)等；融資加倉(cāng)電池、通信服務(wù)、傳媒、房地產(chǎn)、航空裝備等。
估值水平：醫(yī)藥類、周期類估值偏低。估值分位數(shù)落入5%以內(nèi)的有消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、煤炭、石油石化、通信設(shè)備、航運(yùn)港口、軍工電子、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、有色金屬、農(nóng)化制品。
交易分析：換手率分位數(shù)處于中等偏上位置并且處于上行趨勢(shì)中的行業(yè)，主要有航空裝備、傳媒、電網(wǎng)設(shè)備、銀行、白酒、基礎(chǔ)建設(shè)。交易集中度較高并且處于上行趨勢(shì)中的行業(yè)，主要有酒店餐飲、白酒Ⅱ、飲料乳品、美容護(hù)理、商貿(mào)零售、化學(xué)制藥
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