>> 中信證券-晨會(huì)-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 633KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,陳俊云,徐曉芳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍美妝及商業(yè)行業(yè)2022年及2022Q4業(yè)績前瞻—渡過凜冬，靜候暖春
美妝及商業(yè)｜受疫情、購買力疲弱等多因素影響，2022年尤其是12月化妝品銷售表現(xiàn)不佳，優(yōu)質(zhì)美妝龍頭表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，份額逆勢提升。2022年行業(yè)整體和結(jié)構(gòu)性的表現(xiàn)已在相關(guān)個(gè)股中充分反映，重點(diǎn)個(gè)股解禁/減持也料已過峰；市場關(guān)注點(diǎn)在2023年及中長期各公司的成長性，尤其是多品牌、集團(tuán)化成長的能力。重點(diǎn)推薦華熙生物、珀萊雅、巨子生物、魯商發(fā)展、丸美股份等公司。
▍債市啟明系列20230120—美國經(jīng)濟(jì)衰退期資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)（債市篇）
固定收益｜美國經(jīng)濟(jì)衰退期間美債利率往往大幅下行，且下行幅度與衰退期長度密切相關(guān)。由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與就業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)可以敏銳觸發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退開始以及衰退結(jié)束信號(hào)，因而基于此可抓住衰退階段美債利率的配置窗口期。準(zhǔn)確的衰退開始信號(hào)為兩個(gè)就業(yè)指標(biāo)結(jié)合工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)局部見頂回落共同判斷，明確的衰退結(jié)束信號(hào)為工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)觸底回升
▍全球人工智能AI行業(yè)系列報(bào)告2—從Chat-GPT看生成式人工智能AIGC產(chǎn)業(yè)機(jī)遇與落地場景
前瞻研究｜Chat-GPT的出現(xiàn)以及中短期內(nèi)的產(chǎn)業(yè)化落地將會(huì)為從用戶創(chuàng)作（UGC）到AI創(chuàng)作（AIGC）的轉(zhuǎn)型提供關(guān)鍵的輔助支持。結(jié)合Chat-GPT的底層技術(shù)邏輯，我們認(rèn)為Chat-GPT中短期內(nèi)產(chǎn)業(yè)化的方向可能包括：1）Chat-GPT對(duì)于文字模態(tài)的AIGC應(yīng)用具有重要意義，在歸納性的文字類工作中展現(xiàn)出了極其優(yōu)異的表現(xiàn)。2）代碼開發(fā)相關(guān)的工作更加規(guī)整非常適合AI輔助生成。3）圖像生成領(lǐng)域：GPT模型在圖像生成領(lǐng)域目前效果略遜于擴(kuò)散模型，但擴(kuò)散模型可以利用Chat-GPT生成較佳的Prompt，提供強(qiáng)大的文字形態(tài)的動(dòng)力。4）智能客服類的工作。Chat-GPT的成功證明了Transformer模型并非陷入困境，不斷的AI技術(shù)方法上的新突破正驅(qū)動(dòng)全球AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展階段，疊加AI產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)的不斷凸顯，AI產(chǎn)業(yè)有望成為全球科技領(lǐng)域中期最具投資價(jià)值的產(chǎn)業(yè)賽道之一。AI產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)保持“芯片+算力基礎(chǔ)設(shè)施+AI框架&算法庫+應(yīng)用場景”的穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)，擁有完整數(shù)據(jù)閉環(huán)結(jié)構(gòu)、良好數(shù)據(jù)自處理能力的企業(yè)有望持續(xù)成為受益者。持續(xù)推薦：特斯拉、英偉達(dá)、AMD、高通等
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