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事項(xiàng)：
　　2023年1月19日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告：
　　1）2022年：公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.0~14.2億元，同比+56.88%~71.36%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75~2.10億元，同比+126.25%~171.49%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.2~1.5億元，同比+87.97%~134.97%；
　　2）2022Q4：公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.03~5.23億元，同比+43.28%~85.91%，環(huán)比+2.77%~33.35%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.32~0.67億元，同比+31.78%~176.03%，環(huán)比-56.57%~-9.03%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.21~0.51億元，同比+16.30%~183.46%，環(huán)比-37.41%~+52.56%。
　　評(píng)論：
　　業(yè)績(jī)保持高增態(tài)勢(shì)，后續(xù)前道涂膠顯影設(shè)備收入確認(rèn)有望加速。公司克服疫情影響，實(shí)現(xiàn)客戶(hù)端訂單的有序交付及順利驗(yàn)收，收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。以中位數(shù)測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.63億元，同比+64.60%，環(huán)比+18.06%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.49億元，同比+103.90%，環(huán)比-32.80%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比+99.88%，環(huán)比+7.58%。公司前道track仍處于收入放量前期，我們認(rèn)為未來(lái)前道track放量將帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
　　美國(guó)出口管制加速半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，公司憑卡位優(yōu)勢(shì)將迎來(lái)份額快速提升。上一輪美國(guó)出口管制開(kāi)啟邏輯制程設(shè)備國(guó)產(chǎn)化浪潮，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商的份額顯著提升。目前存儲(chǔ)產(chǎn)線(xiàn)及部分邏輯客戶(hù)產(chǎn)線(xiàn)中國(guó)產(chǎn)設(shè)備占比較低，美國(guó)出口管制影響下，下游晶圓廠有望加速?lài)?guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。芯源微在offline、I-line、KrF等關(guān)鍵涂膠顯影設(shè)備上已送樣或?qū)崿F(xiàn)量產(chǎn)，是目前國(guó)內(nèi)唯一一家能提供中高端量產(chǎn)型涂膠顯影設(shè)備的公司，未來(lái)有望憑卡位優(yōu)勢(shì)迎來(lái)份額快速提升。
　　公司前道涂膠顯影設(shè)備放量值得期待，布局化學(xué)清洗正打開(kāi)遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間。公司2012年獲批承擔(dān)國(guó)家02重大專(zhuān)項(xiàng)，2018年首臺(tái)國(guó)產(chǎn)高產(chǎn)能前道涂膠設(shè)備出廠并在上海華力進(jìn)行設(shè)備工藝驗(yàn)證，公司設(shè)備通過(guò)持續(xù)迭代，目前性能得到大幅優(yōu)化，現(xiàn)已收到多個(gè)前道大客戶(hù)訂單。在前道清洗設(shè)備領(lǐng)域，公司單片物理清洗設(shè)備Spin Scrubber已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平并成功實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，單片化學(xué)清洗設(shè)備正在加速研發(fā)，未來(lái)有望復(fù)制公司在前道涂膠顯影和單片物理清洗市場(chǎng)的成功路徑，快速導(dǎo)入下游晶圓廠客戶(hù)中。
　　投資建議：半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)持續(xù)高景氣，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大，公司作為國(guó)內(nèi)涂膠顯影設(shè)備龍頭，卡位優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)正立足單片物理清洗市場(chǎng)加速布局單片化學(xué)清洗設(shè)備?？紤]到公司業(yè)績(jī)加速釋放，我們將公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)由13.21/19.00/25.90億元上修至13.60/19.68/26.93億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.09/2.77/3.74元，參考公司歷史估值及行業(yè)可比公司估值，給予2023年12倍PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為255.01元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇；下游客戶(hù)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；上游零部件供應(yīng)短缺；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。