>> 浙商證券-招商南油(601975)點評報告：成品油運景氣上行，2022年公司歸母凈利潤大幅增長-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 693KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李丹 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)增公告
2022年歸母凈利潤預(yù)計為14.1億元~14.7億元，同比增長375.64%~395.88%，其中，22Q4實現(xiàn)歸母凈利潤約4.56億元~5.16億元.
2022年扣非歸母凈利潤預(yù)計為13.9億元~14.5億元，同比增長392.96% ~414.28%，其中，22Q4實現(xiàn)扣非歸母凈利潤約4.54億元~5.14億元。
國際成品油運景氣上行帶動外貿(mào)業(yè)務(wù)大幅增長
業(yè)績大幅增長主要受益于：1）受俄烏沖突影響，成品油有效運力供給顯著下降，國際成品油運運價大幅上漲，2022年成品油運輸指數(shù)（BCTI）平均為1231，同比上漲131%。2）有息債務(wù)余額減少及匯率變動，財務(wù)費用同比下降；3）處置3艘老舊船舶，資產(chǎn)處置收益同比增長。
外貿(mào)成品油運輸業(yè)務(wù)：運力供給承壓為上行周期提供支撐，運距拉長疊加疫后復(fù)蘇有望帶動運力需求提升
展望后市，近期受淡季影響，油運運價小幅回調(diào)，中長期來看，1）供給端：隨著IMO新規(guī)落地，存量船舶面臨降速及更新?lián)Q代壓力，油輪在手訂單處于歷史低位，成品油運運力供給承壓為行業(yè)上行周期提供強支撐。2）需求端：煉廠東移及俄油制裁帶動全球成品油運貿(mào)易路線重構(gòu)，運距拉長疊加全球疫后復(fù)蘇，成品油運運力需求有望提升。
內(nèi)貿(mào)運輸業(yè)務(wù)：疫后復(fù)蘇有望帶動內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升
公司的原油運輸業(yè)務(wù)在國內(nèi)和近洋地區(qū)占據(jù)了重要的地位，市場份額穩(wěn)步提升，化工品運輸規(guī)模位列國內(nèi)第三，乙烯特種氣體運輸為國內(nèi)獨家經(jīng)營，隨著國內(nèi)疫后經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，原油及化工品貿(mào)易量有望穩(wěn)步提升，帶動公司內(nèi)貿(mào)運輸收入增長。
盈利預(yù)測及估值
公司為遠東成品油運市場領(lǐng)先者，外貿(mào)成品油運業(yè)務(wù)提供較業(yè)績彈性，內(nèi)貿(mào)原油運輸帶來穩(wěn)定收益，市場份額逐步提升，危化品運輸規(guī)模位列國內(nèi)第三，專業(yè)化經(jīng)營筑高壁壘。預(yù)計2022-2024年公司EPS為0.30、0.53、0.57元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
成品油消費需求不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險等。
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