>> 華泰證券-海爾智家(600690)攜手海立布局壓縮機，補短板開新局-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大?。?/td>
| 854KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
攜手海立股份布局空調(diào)壓縮機，補短板開新局，維持“買入”
1月19日晚間公司公告，全資子公司海爾空調(diào)擬與海立股份在河南鄭州共同投資成立合資公司，從事家電用轉(zhuǎn)子壓縮機業(yè)務(wù)。壓縮機是影響空調(diào)成本和性能的重要零部件之一，此次合作將持續(xù)提升供應(yīng)鏈一體化程度，以提升空調(diào)業(yè)務(wù)競爭力，有助于空調(diào)業(yè)務(wù)的中長期發(fā)展。公司營收穩(wěn)健增長，我們維持2022-2024年EPS預(yù)測分別為1.65、1.87和2.10元。根據(jù)Wind一致預(yù)期，截至2023/1/19，可比公司2023年平均PE為11x。數(shù)字化變革降費提效，補短板促發(fā)展，公司營收業(yè)績內(nèi)生增長動能足。我們給予公司2023年17xPE，給予A股目標價31.28（前值：28.05元，2022年）。同時，考慮H股上市以來H股/A股的平均值為90%，給予公司H股10%折價，給予H股目標價32.15港元（前值：27.82港元），維持“買入”評級。
攜手海立股份，完善空調(diào)供應(yīng)鏈一體化布局
海爾空調(diào)擬與海立股份共同投資新設(shè)鄭州海立電器有限公司（暫定名），從事家電用轉(zhuǎn)子壓縮機業(yè)務(wù)。股東雙方海爾空調(diào)、海立股份分別持股49%、51%。合資公司設(shè)股東會、董事會。董事會由7名董事組成，海立股份提名4名，海爾空調(diào)提名3名，海立股份提名董事長。海爾空調(diào)提名總經(jīng)理，負責日常管理運營、人事管理等，推動合資公司壓縮機生產(chǎn)與公司空調(diào)業(yè)務(wù)需求緊密配合。海立股份是當前海爾空調(diào)轉(zhuǎn)子壓縮機的主要供應(yīng)商，在轉(zhuǎn)子壓縮機領(lǐng)域居于行業(yè)領(lǐng)先水平。此次通過深化合作，公司將通過壓縮機與空調(diào)整機的協(xié)同開發(fā)，進一步提升空調(diào)產(chǎn)品競爭力。
補足空調(diào)業(yè)務(wù)短板，依托品牌、渠道協(xié)同有望實現(xiàn)長足發(fā)展
歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，2022年海爾冰箱第15次蟬聯(lián)全球第一，洗衣機第14次蟬聯(lián)全球第一。相較于冰洗，公司空調(diào)產(chǎn)業(yè)的收入和盈利能力與行業(yè)領(lǐng)先水平仍有一定差距，其中供應(yīng)鏈一體化程度相對較低是重要原因之一。所以，公司與海立在壓縮機領(lǐng)域的強強聯(lián)合，不僅有助于減少壓縮機成本，提升公司空調(diào)產(chǎn)業(yè)利潤率，還將減少冗余、降低成本，縮短開發(fā)周期，加速海爾空調(diào)新品上市。
保持戰(zhàn)略定力+組織提效，于變局中開新局
公司抓住品類創(chuàng)新與模式創(chuàng)新增長機會，強化高端品牌與海外三位一體布局優(yōu)勢，實現(xiàn)了營收的穩(wěn)健增長。同時，公司加速企業(yè)數(shù)字化重構(gòu)，提升全價值鏈效率，在復雜多變的外部環(huán)境中盈利能力持續(xù)提升。
風險提示：市場競爭加?。辉牧蟽r格上漲；新品不及預(yù)期風險
|
|
