>> 申萬宏源-2022年度清潔電器行業(yè)點評：四方爭鳴，破局增長-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
大?。?/td>
| 778KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉正 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本期投資提示：
逆勢增長，清潔電器市場釋放活力。根據(jù)奧維云網全渠道推總數(shù)據(jù)，2022年清潔電器全渠道銷售額322億元，同比+4.0%，領跑家電品類，銷售量2548萬臺，同比-14.5%。掃、洗地機銷額合計貢獻占比70%，洗地機延續(xù)高增態(tài)勢，成為拉動整個清潔電器板塊增長的最大驅動力，掃地機高增勢頭放緩。
洗地機強勢驅動，同業(yè)競爭加劇。作為2019年首發(fā)的品類，洗地機連續(xù)三年高增，規(guī)模已達百億，2022年銷額99.7億元，同比+72.5%，銷量348.2萬臺，同比+88.2%。產品形態(tài)和競爭格局上，洗地機仍處于滲透初期，2022年產品基礎推新主要集中在滾刷升級上，附加價值則圍繞洗地機+X，即洗地機與吸塵器、除螨儀、布藝清潔器等功能的融合；同時，同質化競爭之下新品牌持續(xù)進入，價格戰(zhàn)暗流涌動。2022年洗地機品牌數(shù)突破160家，均價于21Q4呈下探趨勢，22H1新品SKU均價2000元以下占比達到43.3%，同比+23.3pcts，廠商競爭顯著加劇，添可年度線上銷額份額同比下滑13.4pcts至56.3%，追覓則大放異彩，同比+11.7pcts至12.5%。
掃地機以價補量，未來增長有賴降價+創(chuàng)新。掃地機已達到發(fā)展初期的“足夠好用”階段，全能基站是現(xiàn)階段的“終極形態(tài)”，歷經16-18年三年量額高增，19年以來的掃地機市場進入以價補量階段，2022年銷額124.1億元，同比+3.4%，銷量441.4萬臺，同比-23.8%。在整體消費環(huán)境低迷，產品缺乏平臺性創(chuàng)新的大背景下，掃地機銷量雙位數(shù)下滑，全能基站類成為主力機型，帶動均價大幅上漲，最終呈現(xiàn)銷額個位數(shù)上升。我們認為，8月以來掃地機快速降價疊加整體消費情緒反轉，有利于行業(yè)中長期滲透率的提升及格局優(yōu)化，降價潮下部分被抑制需求有望釋放，23年銷量端有望提振。
看好重點公司修復+成長：科沃斯內銷掃地機、洗地機年度份額均有所下滑，但8月領先降價以來份額環(huán)比有顯著回升，消費及居民收入預期修復，滲透率有望重回增長通道；石頭科技內銷發(fā)力，市占率顯著提升，5月以來開拓線下渠道。外銷產品端大年，推出10+SKU，海外整體表現(xiàn)延續(xù)三季度；JS環(huán)球生活Q3整體毛收入+11.7%，庫存恢復至正常2-3個月水平，北美毛收入+11%，份額明顯提升。四季度黑五銷售達預期，終端銷售高個位數(shù)至低雙位數(shù)增長；萊克電氣線上渠道開拓見成效，據(jù)久謙抖音數(shù)據(jù)，萊克除螨儀22Q4年市占率環(huán)比+3pcts，據(jù)奧維線上數(shù)據(jù)，碧云泉凈飲機市占率同比+6.6pcts。
投資要點：2022年11月以來地產三箭齊發(fā)疊加疫情政策持續(xù)優(yōu)化，家電配置價值凸顯。我們梳理出以下三條主要投資主線：1）地產鏈：大廚電和白電板塊具有較強的后地產屬性，大廚電板塊首推標的老板電器，除傳統(tǒng)廚電以外，推薦集成灶行業(yè)的兩大龍頭億田智能和火星人；白電板塊首推標的為海信家電，三大白電龍頭海爾、美的、格力亦會受益；2）疫后復蘇：推薦倍輕松：線下高鐵+機場交通樞紐門店較多，前期該類門店因疫情受損嚴重，后續(xù)有望持續(xù)復蘇；光峰科技：影院租賃收入占比超10%，前期疫情反復對該部分業(yè)務影響較大，防疫政策持續(xù)優(yōu)化后租賃業(yè)務有望加速回歸正軌；3）上游核心零部件：盾安環(huán)境：熱管理核心零部件龍二，大口徑電子膨脹閥有望實現(xiàn)彎道超車；三花智控：熱管理龍一，儲能溫控和機器人業(yè)務打開新成長賽道；華翔股份：低電價競爭優(yōu)勢顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升。
風險提示：原材料價格波動風險；匯率波動風險；國際海運運力不足及運費波動風險。
|
|
