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主要觀點(diǎn)：短期業(yè)績(jī)沖擊的影響即將過(guò)去、行業(yè)配置確定性進(jìn)一步增強(qiáng)：1.自12月下旬以來(lái)我們的周報(bào)一直指出：在疫情管控放開(kāi)后，預(yù)計(jì)行業(yè)受到的短期沖擊平均約占年度收入的5~10%以上，而具體各家公司年報(bào)受影響的具體幅度有不確定性。2.接下來(lái)的時(shí)間預(yù)計(jì)會(huì)有大量業(yè)績(jī)預(yù)告披露，相應(yīng)地，市場(chǎng)會(huì)消化年報(bào)不確定性，因此我們判斷春節(jié)前一周行業(yè)配置機(jī)會(huì)更加凸顯。3.另一方面，合并四季度和一季度來(lái)看，業(yè)績(jī)總量、環(huán)比改善趨勢(shì)和景氣度回升趨勢(shì)都沒(méi)有變化，一季度表觀業(yè)績(jī)指標(biāo)也可能上調(diào)，這一點(diǎn)尚未被市場(chǎng)充分預(yù)期。
　　下游行業(yè)對(duì)相關(guān)IT投資的需求在今年會(huì)有較好的向上趨勢(shì)：1.逆周期特性：工業(yè)軟件尤其是智能制造和智能汽車(chē)是典型低滲透率提升穿越下游景氣度的領(lǐng)域。2.部分領(lǐng)域如金融等在行業(yè)層面保持了相當(dāng)?shù)腎T強(qiáng)度，需求一直較為持續(xù)。3.順周期特性領(lǐng)域：全年看，下游行業(yè)的景氣度整體將會(huì)修復(fù)。在企業(yè)市場(chǎng)我們認(rèn)為直接助力下游提高收入與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的產(chǎn)品技術(shù)業(yè)務(wù)將會(huì)是客戶(hù)的優(yōu)先投資環(huán)節(jié)。
　　在更高維度從更廣角度看待自主可控和市場(chǎng)化的融合趨勢(shì)：1.當(dāng)前信創(chuàng)自身的市場(chǎng)化色彩更加濃厚，一個(gè)典型變化就是各環(huán)節(jié)均有多家公司提供產(chǎn)品，在適用范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)趨烈，份額變化有不確定性。2.行業(yè)信創(chuàng)涉及企業(yè)的業(yè)務(wù)/生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)系統(tǒng)的支撐，相應(yīng)對(duì)性能和生態(tài)成熟度要求大幅提高，我們判斷更接近真實(shí)的推廣情況是：在戰(zhàn)略層面和各環(huán)節(jié)盡可能推動(dòng)自主可控產(chǎn)品的推進(jìn)，但在實(shí)操中會(huì)尊重實(shí)際效果。3.越來(lái)越多企業(yè)愿意去嘗試使用國(guó)產(chǎn)軟硬件產(chǎn)品，給國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品打開(kāi)了諸多從0到1的機(jī)會(huì)，IT軟硬件在進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)用的環(huán)境后，迭代會(huì)加速。
　　重點(diǎn)公司：外部環(huán)境利好變化，恒生電子、金蝶國(guó)際、石基信息；自主可控和數(shù)據(jù)相關(guān)，星環(huán)科技、中國(guó)軟件；市場(chǎng)化內(nèi)生需求與國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)契合：賽意信息；智能汽車(chē)預(yù)期差較大，中科創(chuàng)達(dá)、道通科技、德賽西威；基礎(chǔ)設(shè)施，紫光股份、寶信軟件、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)；醫(yī)療IT如衛(wèi)寧健康的拐點(diǎn)主要看疫情高峰后醫(yī)療機(jī)構(gòu)的正?；謴?fù)，我們判斷拐點(diǎn)在一月底至二月中旬。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：短期疫情對(duì)年報(bào)影響盡管已經(jīng)有所消化，但尚難量化；數(shù)據(jù)交易類(lèi)主題對(duì)絕大多數(shù)計(jì)算機(jī)公司不存在明顯的邊際利好；風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)等。