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事件
　　近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了建材行業(yè)2022年11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及部分建材消費(fèi)數(shù)據(jù)。
　　冬季錯(cuò)峰停窯開始，11月水泥產(chǎn)量下降顯著
　　2022年1-11月全國水泥累計(jì)產(chǎn)量19.50億噸，同比下降10.80%，較1-10月增加0.50個(gè)百分點(diǎn)，水泥產(chǎn)量降幅繼續(xù)收窄；其中11月單月全國水泥產(chǎn)量為1.92億噸，同比減少4.70%，環(huán)比減少5.94%，單月水泥產(chǎn)量下降顯著，其主要原因是，今年行業(yè)整體需求偏弱，疊加現(xiàn)有水泥熟料庫存高位，水泥企業(yè)生產(chǎn)動力不足，進(jìn)入11月，部分省份尤其是北方地區(qū)，提前進(jìn)入冬季錯(cuò)峰停窯階段，導(dǎo)致水泥產(chǎn)量大幅減少。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至11月24日全國水泥熟料周度庫容率為71.65%，較往年同期增長5.4個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)入12月南方地區(qū)也將進(jìn)入冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)階段，水泥產(chǎn)量將進(jìn)一步減少，在供給收縮情況下，水泥熟料庫存壓力將有所緩解。
　　地產(chǎn)未見好轉(zhuǎn)，水泥需求恢復(fù)仍需等待
　　2022年1-11月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長8.90%，增速較1-10月增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)七個(gè)月回升，基建繼續(xù)保持回暖趨勢，基建端將托底明年水泥市場需求。2022年1-11月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.80%，較1-10月減少1個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)投資降幅繼續(xù)擴(kuò)大。1-10月房屋新開工面積同比下降38.90%，較1-10月減少1.1個(gè)百分點(diǎn)，降幅即上月收窄后再次擴(kuò)大，房地產(chǎn)端未見好轉(zhuǎn)。11月水泥市場需求整體偏弱，對價(jià)格支撐動力不足，月內(nèi)水泥價(jià)格雖有小幅增長但同比仍處于歷史地位，截至2022月11月30日，全國P.O42.5散裝水泥市場價(jià)為416.40元/噸，環(huán)比增加2.23%，同比減少26.31%。隨著天氣轉(zhuǎn)冷、今年春節(jié)提前的影響，下游工地將提前停工，預(yù)計(jì)短期內(nèi)水泥需求走低。長期來看，基建端回暖趨勢不變，今年下發(fā)的地方政府專項(xiàng)債延遲到明年形成實(shí)物工作量，2023年基建支撐水泥市場需求；利好地產(chǎn)的政策持續(xù)發(fā)布并推進(jìn)，地產(chǎn)恢復(fù)在即，但因房企資金優(yōu)先用于地產(chǎn)竣工、保交樓，地產(chǎn)開工端對水泥市場需求的拉動仍需等待。
　　11月平板玻璃產(chǎn)量減少，行業(yè)供給收縮
　　2022年1-11月平板玻璃產(chǎn)量為9.30億重量箱，同比減少3.60%，較1-10月減少0.2個(gè)百分點(diǎn)，其中11月單月產(chǎn)量同比減少5.60%，環(huán)比減少4.35%，平板玻璃產(chǎn)量已連續(xù)四個(gè)月呈收縮態(tài)勢。在目前行業(yè)需求趨弱、存庫高位的情況下，玻璃冷修產(chǎn)線將逐漸增加，有利于緩解企業(yè)庫存壓力。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至2022年11月24日，中國浮法玻璃企業(yè)周度庫存為6064萬重量箱，較月初減少2.60%，同比增長47.36%，庫存有所減少但仍處于歷史高位。需求端，2022年1-11月房屋竣工面積同比下降19%，較1-10月減少0.3個(gè)百分點(diǎn)，降幅連續(xù)三個(gè)月收窄后再次擴(kuò)大，短期竣工端對平板玻璃需求的拉動仍需等待。年底利好地產(chǎn)行業(yè)的“金融十六條”及“三支箭”政策發(fā)布，利好房企融資，預(yù)計(jì)房企資金優(yōu)先用于地產(chǎn)竣工及保交樓，房屋竣工端恢復(fù)可期，2023年平板玻璃市場需求有望快速回升。
　　11月消費(fèi)建材零售額環(huán)比有所增加
　　2022年1-11月建筑及裝潢材料類消費(fèi)品零售額同比下降5.80%，較1-10月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，降幅繼續(xù)擴(kuò)大，其中11月單月建筑及裝潢材料類消費(fèi)品零售額同比下降10%，環(huán)比增加10.59%，單月零售額雖不及往年同期，但環(huán)比有較明顯增加。在利好地產(chǎn)的政策不斷推進(jìn)下，作為地產(chǎn)后周期板塊的消費(fèi)建材類產(chǎn)品需求有望快速恢復(fù)。房企融資渠道拓寬有利于緩解房企資金壓力，同時(shí)緩解建筑材料供應(yīng)商回款壓力。此外，隨著消費(fèi)建材類產(chǎn)品不斷向基建、市政端業(yè)務(wù)擴(kuò)張，其市場空間不斷擴(kuò)大、需求不斷增加。
　　投資建議
　　消費(fèi)建材：推薦具有規(guī)模優(yōu)勢及產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、堅(jiān)朗五金（002791.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、科順股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：推薦南方區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）；玻璃：建議關(guān)注受益于地產(chǎn)竣工端回暖及高端產(chǎn)品占比提升的行業(yè)龍頭旗濱集團(tuán)（601636.SH）、洛陽玻璃（600876.SH）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。