>> 國泰君安-汽車行業(yè)：聚焦中端市場，行業(yè)期待邊際增量-221219
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 820KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳凱翔 |
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乘用車整車：燃油車需求區(qū)間平穩(wěn)波動，新能源汽車增長看好混動。繼2022年汽車購置稅政策刺激透支后，預(yù)計2023年燃油車需求將承壓，但也無需過度悲觀。汽車行業(yè)在穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)方面起重要作用。一旦需求大幅下降，新一輪政策將可期；2023年新能源汽車銷量有望繼續(xù)快速增長，主要增長動力來自混動車型，以及純電動市場的結(jié)構(gòu)性增長。
零部件：智能電動回歸經(jīng)濟(jì)適用，國產(chǎn)替代加速。隨著乘用車市場競爭的加劇，2023年零部件的核心是經(jīng)濟(jì)適用和促進(jìn)終端銷售。在標(biāo)配零部件和選配零部件中，消費(fèi)者能夠快速體驗的產(chǎn)品將受益。對于選擇一些高配和高銷售增長為基礎(chǔ)提升生產(chǎn)效率的零部件，增速存在壓力。在降低成本和供應(yīng)鏈安全的考慮下，國產(chǎn)替代將繼續(xù)加速。
行業(yè)預(yù)期調(diào)整后，我們推薦“智能化+新能源+自主品牌”投資主線。市場經(jīng)過預(yù)期調(diào)整后，2023年將從公司驅(qū)動轉(zhuǎn)向行業(yè)驅(qū)動。市場對零部件的認(rèn)知會從單純的公司驅(qū)動走向電動智能&國產(chǎn)替代驅(qū)動下的持續(xù)高增長。隨著市場情緒觸底，具高增長潛力的頭部公司將繼續(xù)享有高估值。我們認(rèn)為整車的機(jī)會在預(yù)期階段性修復(fù)時的估值修復(fù)，市場不必過于悲觀。
整車板塊，我們推薦吉利汽車（00175 HK）、長城汽車-H（02333 HK）和理想汽車-W（02015 HK）；零部件板塊，我們推薦耐世特（01316 HK）。
風(fēng)險提示：1）新冠疫情沖擊乘用車產(chǎn)業(yè)鏈；2）行業(yè)競爭加劇；3）乘用車需求低于預(yù)期
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