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事件
　　1月20日，立高食品發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)符合預(yù)期，利潤短期承壓
　　根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年公司營收28.2-30億元（同增0.11%-6.50%），歸母凈利潤1.5-1.75億元（同降38.18%-47.02%）。我們預(yù)計(jì)2022Q4營收7.69-9.49億元（同比-10.15%-10.89%），歸母凈利潤0.50-0.75億元（同降12.87%-42.10%），系受股份支付費(fèi)用攤銷、疫情擾動(dòng)、原材料波動(dòng)以及產(chǎn)能爬坡期間費(fèi)用攤銷較高所致，剔除股份支付攤銷影響后歸母凈利潤1.25-1.50億元（同增45.58%-74.81%），扣非凈利潤1.21-1.46億元（同增56.75%-89.19%）。2023年疫情放開后，隨著公司產(chǎn)能釋放以及消費(fèi)需求恢復(fù)，疊加油脂價(jià)格從高位回落，利潤端有望邊際改善。
　　▌ 2022年順利收官，2023年更進(jìn)一步
　　我們認(rèn)為2022年公司有三大看點(diǎn)：1）新品研發(fā)取得進(jìn)展：公司以老品新做+新品創(chuàng)新+增量產(chǎn)品為研發(fā)導(dǎo)向，對(duì)甜甜圈、麻薯、葡撻和瑞士卷等傳統(tǒng)大單品進(jìn)行升級(jí)，并逐步完善雜糧類產(chǎn)品線，牛角包、菠蘿包、谷物餐包和歐包等多個(gè)品系已具備熟品供應(yīng)能力。2）渠道融合順利推進(jìn)：公司已在湖南、東北、西北等區(qū)域?qū)︿N售團(tuán)隊(duì)進(jìn)行融合試點(diǎn)，后續(xù)計(jì)劃及時(shí)評(píng)估并動(dòng)態(tài)擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，以期發(fā)揮更大效率優(yōu)勢(shì)。3）新渠道開拓順利：公司積極投入酒店、自助餐、O2O等新渠道，各渠道保持均衡發(fā)展。2023年公司將繼續(xù)發(fā)力產(chǎn)品、渠道和供應(yīng)鏈，推進(jìn)組織架構(gòu)改革，展現(xiàn)更大發(fā)展勢(shì)能。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司在冷凍烘焙賽道中布局，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，我們略調(diào)整2022-2024年EPS為0.98/1.78/2.54元（前值為1.22/1.96/2.56元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為94/52/36倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、原材料上漲、華南和華東地區(qū)銷售不及預(yù)期等。