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核心結(jié)論：按照2020年Q1和2022年Q1疫情高峰后的經(jīng)驗，疫情高峰過后，第一個季度的行情確定性是最高的，也是速度最快的。對比2020年Q2-Q3和2022年Q2-Q3的經(jīng)濟恢復，如果只看第一個季度，GDP環(huán)比都是大幅回升，真正的差別出現(xiàn)在第二個季度。這種差異對A股指數(shù)的影響也是顯而易見的，2020年Q2是牛市的起點，2022年5-7月只是一個比較大的熊市反彈。春節(jié)期間公布的客運、旅游、電影等消費數(shù)據(jù)顯示，2022年12月開始的這一次疫情高峰后，全國各類數(shù)據(jù)的恢復是很快的，這種恢復和2021-2022年的恢復相比，更健康。雖然現(xiàn)在看到的數(shù)據(jù)主要是消費類數(shù)據(jù)，但按照2020年Q1和2022年Q1疫情高峰后經(jīng)濟修復的經(jīng)驗來看，這一修復大概率會出現(xiàn)在更多行業(yè)，包括投資者最關(guān)心的房地產(chǎn)市場。所以當下來看，隨著疫后數(shù)據(jù)進入第一個月的改善，指數(shù)上漲可能正在進入Q1最確定的階段，V型反轉(zhuǎn)正式進入主升浪。
　?。?）疫情高峰過后的一個季度大概率是股市行情最確定的時間。對比上證綜合和地鐵客運量（以上海為代表），能夠看到，疫情影響逐漸消退后，第一個季度的行情確定性是最高的，也是速度最快的。而且由于學習效應，股市底部不斷提前，由2020年3月下旬的滯后于經(jīng)濟底，到2022年4月底的同步于經(jīng)濟底，到2022年10月底的領(lǐng)先經(jīng)濟底。我們認為，當下是處在疫情高峰過后的階段，股市大概率是最安全的，因為不管長期經(jīng)濟如何，季度內(nèi)經(jīng)濟環(huán)比快速恢復的概率都是很高的。
　　（2）春運客運和消費數(shù)據(jù)確認了環(huán)比恢復，而且已經(jīng)顯現(xiàn)出了和2021和2022年不同的數(shù)據(jù)恢復格局。春節(jié)期間公布的客運、旅游、電影等消費數(shù)據(jù)顯示，2022年12月開始的這一次疫情高峰后，全國各類數(shù)據(jù)的恢復是很快的，這種恢復和2021-2022年的恢復相比，更健康，而且反應在居民端的出行數(shù)據(jù)也是比較樂觀的，春節(jié)前股市已經(jīng)開始提前預期消費恢復，從數(shù)據(jù)上來看，恢復也是很快的。雖然現(xiàn)在看到的數(shù)據(jù)主要是消費類數(shù)據(jù)，但按照2020年Q1和2022年Q1疫情高峰后經(jīng)濟修復的經(jīng)驗來看，這一修復大概率會出現(xiàn)在更多行業(yè)，包括投資者最關(guān)心的房地產(chǎn)市場。
　?。?）Q1環(huán)比修復較確定，Q2才是新的分歧點。對比2020年Q2-Q3的經(jīng)濟恢復和2022年Q2-Q3的經(jīng)濟恢復，如果只看單季度，GDP環(huán)比都是大幅回升，真正的差別出現(xiàn)在第二個季度。2020年Q2的GDP環(huán)比大幅回升后，到經(jīng)濟恢復的第二個季度（2020年Q3）環(huán)比雖然有所回落，但依然維持了不錯的正增長。而2022年Q3的GDP環(huán)比大幅回升后，到第二個季度（2022年Q4）環(huán)比已經(jīng)回落到了0。這種差異對A股指數(shù)的影響也是顯而易見的，2020年Q2是牛市的起點，2022年5-7月只是一個比較大的熊市反彈。
　　風險因素：房地產(chǎn)市場超預期下行，美股劇烈波動。