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Wind宏觀分析師預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)所隱含的預(yù)期為，2023年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望步入復(fù)蘇。1）宏觀分析師對(duì)2023年全年實(shí)際GDP累計(jì)增速的一致預(yù)期為5.0%。逐季來(lái)看，2023Q1-Q4 GDP單季增速分別為3.6%/7.2%/4.5%/4.8%，其中2023Q2的高增主要受基數(shù)效應(yīng)影響。2023年下半年經(jīng)濟(jì)增速回升的推動(dòng)力量或源于疫情沖擊的減弱、地產(chǎn)短周期企穩(wěn)帶來(lái)的內(nèi)需潛力釋放。2）宏觀分析師對(duì)2023年P(guān)PI同比增速的一致預(yù)期為0%。逐月來(lái)看，PPI同比增速的低點(diǎn)或出現(xiàn)在2023年二季度。影響2023年P(guān)PI走勢(shì)的關(guān)鍵因素是，上半年海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速下行拖累大宗商品價(jià)格，但原油、煤炭、天然氣等的供給短缺使得商品價(jià)格下行較為克制。
　　全A(非金融)營(yíng)收增速有望在2023年逐季修復(fù)。2023Q4全A(非金融)營(yíng)收累計(jì)增速在樂(lè)觀/中性/悲觀情景下分別為14.5%/9.6%/4.7%。分季度來(lái)看，2023Q1-2023Q4全A(非金融)營(yíng)收單季同比增速分別為7.73%/8.53%/10.27%/11.43%。全A(非金融)營(yíng)收增速在2023Q2的修復(fù)動(dòng)力源于GDP增速的回升（二季度GDP增速因基數(shù)效應(yīng)大幅走高），在2023年下半年的修復(fù)動(dòng)力則源于GDP增速的溫和回升與PPI增速的止跌企穩(wěn)。
　　一致預(yù)期顯示PPI增速或在2023Q2轉(zhuǎn)負(fù)，對(duì)全A(非金融)凈利率構(gòu)成拖累。2023年上半年P(guān)PI增速的波動(dòng)下降對(duì)上市公司凈利率構(gòu)成負(fù)面影響，我們預(yù)計(jì)中性情景下，全A（非金融）的銷售凈利率將在2023Q2下降至4.8%，接近2014年時(shí)的水平。2023年下半年P(guān)PI增速的小幅回升將帶動(dòng)全A（非金融）的銷售凈利率在2023Q4回升至5.1%。
　　全A(非金融)凈利潤(rùn)增速或在2023Q1見(jiàn)底，此后逐季回升。我們預(yù)計(jì)2023年全年全A（非金融）凈利潤(rùn)增速達(dá)到-7.04%。分季度來(lái)看，全A（非金融）單季度凈利潤(rùn)增速分別為-18.8%/-14.5%/8.8%/15.0%。其中2023Q1的凈利潤(rùn)增速接近2012Q3、2015Q4時(shí)的水平，2023Q4的凈利潤(rùn)增速接近2020Q3時(shí)的水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告結(jié)論基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析，歷史規(guī)律在未來(lái)可能失效。