>> 國泰君安-交通運輸行業(yè)周報：把握市場預(yù)期低點，戰(zhàn)略布局航空油運-230129
| 上傳日期： |
2023/1/29 |
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| 516KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
岳鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
建議戰(zhàn)略布局航空與油運。精選快遞個股。
摘要：
航空：春運返程表現(xiàn)好于預(yù)期，建議戰(zhàn)略布局超級周期。截止正月初七，航空春運客流較2019年恢復(fù)近七成，基本符合預(yù)期。（1）春節(jié)返鄉(xiāng)客流分散，臨近春節(jié)一周出行增速放緩，票價有所松動，低于市場預(yù)期。（2）節(jié)中旅游出行仍偏弱，票價現(xiàn)階段小低谷。（3）節(jié)后初五返程如期啟動，客流快速升至疫前八成，含油票價亦超2019年同期。春運加速出行心理建設(shè)，后續(xù)需求恢復(fù)或快于預(yù)期。3-4月公商務(wù)出行或率先快速恢復(fù)，暑運表現(xiàn)可期。重點提示航空不僅是疫后供需錯配盈利大年短邏輯，更是航空超級周期長邏輯。當下投資價值仍凸顯，建議戰(zhàn)略布局。增持中國國航、吉祥航空、中國民航信息網(wǎng)絡(luò)，受益標的北京首都機場股份。
油運：春節(jié)期間運價企穩(wěn)，建議戰(zhàn)略布局油運超級牛市期權(quán)。春節(jié)假期期間油運業(yè)進入傳統(tǒng)淡季，市場活躍度維持低位。隨著假期結(jié)束，中國貿(mào)易商開始回到原油貿(mào)易市場。近日VLCC中東-中國航線TCE止跌企穩(wěn)在1.7萬美元/天。運價回落催化市場預(yù)期回歸理性，不改油運“超級牛市”期權(quán)。逆全球化將成為長期趨勢，地緣博弈將繼續(xù)，全球油運貿(mào)易重構(gòu)影響將逐步體現(xiàn)，需求意外在路上，建議戰(zhàn)略角度重視油運價值。重點提示近期投資風(fēng)險收益比再次具有吸引力。增持中遠海能A/H、招商輪船、招商南油“增持”評級。
快遞：近期效率逐步恢復(fù)，關(guān)注節(jié)后競爭策略。春節(jié)期間快遞行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季。2023年延續(xù)快遞“春節(jié)不打烊”，政府與企業(yè)多項措施助力快遞業(yè)保通保暢。但由于較多快遞人員返鄉(xiāng)，春節(jié)期間快遞運營效率仍普遍下降。隨著近期復(fù)工復(fù)產(chǎn)，微觀感受快遞效率正快速恢復(fù)。展望2023年，疫情影響將逐步消減并消費復(fù)蘇，快遞市場有望率先快速恢復(fù)。頭部企業(yè)份額關(guān)注度提升，節(jié)后重點關(guān)注市場競爭策略。建議布局低預(yù)期低估值個股。維持中通快遞、韻達股份、圓通速遞增持評級。建議重點關(guān)注受益標的順豐控股。
國君交運策略：建議戰(zhàn)略布局航空與油運。(1)航空：疫后復(fù)蘇開啟，不僅是供需錯配盈利大年短邏輯，更是基于空域瓶頸的超級周期長邏輯。短期博弈風(fēng)險釋放，建議戰(zhàn)略增持。(2)油運：油運復(fù)蘇已開啟，未來兩年景氣復(fù)蘇確定，對俄制裁推動全球油運貿(mào)易重構(gòu)確定性提升，當下具有油運“超級牛市期權(quán)”，建議戰(zhàn)略增持。(3)快遞：2023年將受益疫情影響逐步消減與經(jīng)濟消費復(fù)蘇，關(guān)注頭部存量競爭，建議精選低估值低預(yù)期個股，維持增持。
風(fēng)險提示。疫情管制、增發(fā)攤薄、經(jīng)濟下行、油價匯率、安全事故
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