>> 安信證券-地方政府隱性債務(wù)專(zhuān)題(八)：從148個(gè)地級(jí)市政府工作報(bào)告看隱債化解進(jìn)展-230129
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大小： |
1523KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
池光勝,陳雨田 |
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截止2023年1月28日，共148個(gè)地級(jí)市（含自治州）在政府工作報(bào)告中提及了地方債務(wù)管理相關(guān)內(nèi)容，在化債進(jìn)展、化債措施、債務(wù)管理、城投整合等方面釋放了十分豐富的信息，本文進(jìn)行全面梳理。
2022年：化債成效
?。?）隱債化解迎難推進(jìn)。①12個(gè)地級(jí)市提及完成年度化債任務(wù)。分布在江蘇、河南、遼寧、內(nèi)蒙古、湖南等省份，其中江蘇數(shù)量最多，包括無(wú)錫、揚(yáng)州、淮安、宿遷、鎮(zhèn)江等。②8個(gè)地級(jí)市披露債務(wù)率“顏色”。3個(gè)地級(jí)市涉及“降檔”，包括鎮(zhèn)江、鄂爾多斯（部分區(qū)）、烏海（部分區(qū)）；4個(gè)地級(jí)市“顏色”維持，包括蘇州（維持綠色）、徐州（維持綠色）、鹽城（維持黃色）、黔南州（維持橙色）。③通過(guò)降債、壓成本、調(diào)結(jié)構(gòu)等方式降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括南通、鹽城、湘潭等。④局部隱債清零推進(jìn)。揚(yáng)州、荊門(mén)、咸寧、隨州提及村級(jí)債務(wù)清零相關(guān)內(nèi)容，鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、鄂托克旗成為全區(qū)首批隱性債務(wù)清零旗區(qū)。此外，根據(jù)我們?cè)凇?022年城投債市場(chǎng)回顧：四條主線、四個(gè)階段與三個(gè)關(guān)鍵詞》中的梳理，2022年還有廣東、上海、北京全域，以及西藏、江蘇、青海、內(nèi)蒙古、陜西、湖南的部分區(qū)域推進(jìn)隱債清零相關(guān)工作。
?。?）化債舉措推陳出新。部分地級(jí)市在政府工作報(bào)告中提及了較有特色的化債方案，包括化債貼息資金（烏蘭察布）、債務(wù)重組（黔東南）、高息債務(wù)置換（常德）等，鎮(zhèn)江和湘潭還提出了較具系統(tǒng)性的化債方案。
?。?）城投整合進(jìn)展突出。城投整合是大部分地級(jí)市政府工作報(bào)告均涉及的內(nèi)容之一，整合成果體現(xiàn)為①?lài)?guó)企重組或新建，如蘇州、揚(yáng)州、廈門(mén)、福州、蕪湖等；②國(guó)企資產(chǎn)和營(yíng)收規(guī)模增加，如無(wú)錫、長(zhǎng)沙、福州、泉州等；③國(guó)企評(píng)級(jí)提升，如泰州、洛陽(yáng)、銅陵、遂寧等。值得關(guān)注的是，多數(shù)地級(jí)市進(jìn)一步提及了2023年的整合計(jì)劃。
?。?）政策資金多點(diǎn)托舉。在財(cái)政收入下行、城投融資趨緊的情況下，2022年政策性資金加量投放為緩解城投項(xiàng)目資金壓力起到了較好的作用，包括①政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，投放額度較高的地級(jí)市包括寧波、青島、無(wú)錫、馬鞍山、贛州等（均為全省首位）；②專(zhuān)項(xiàng)債，披露數(shù)據(jù)的地級(jí)市中，獲取金額較高的包括青島、煙臺(tái)、南昌、贛州、無(wú)錫等；③制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、設(shè)備購(gòu)置與更新改造貸款、中央預(yù)算內(nèi)投資也是區(qū)域獲取政策性資金的來(lái)源。
（5）創(chuàng)新融資緩釋壓力。在主要融資渠道監(jiān)管偏緊的情況下，部分區(qū)域積極探索新的融資渠道，包括REITs、PPP、ABS、鄉(xiāng)村振興債、境外債等。
?。?）遏增化存原則穩(wěn)定。大部分地級(jí)市在展示化債成果的同時(shí)，仍然著重強(qiáng)調(diào)了“遏增化存”的基本原則。
2023年：三點(diǎn)期待
（1）地方債務(wù)管理“各顯神通”。多數(shù)地級(jí)市都強(qiáng)調(diào)了“不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的底線,提出了各類(lèi)債務(wù)管理措施，包括事前-限制增量、事中-風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)防、事后-應(yīng)急準(zhǔn)備三類(lèi)。
?。?）化債試點(diǎn)仍然可期。2021年建制縣隱債化解試點(diǎn)擴(kuò)容、2022年國(guó)發(fā)2號(hào)文提出支持貴州“在部分高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)開(kāi)展降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)試點(diǎn)”后，2022年化債試點(diǎn)推進(jìn)的信息較少，但在最新的政府工作報(bào)告中，部分地級(jí)市提及了2023年將爭(zhēng)取化債試點(diǎn)相關(guān)信息，主要為貴州、遼寧的部分地級(jí)市。如貴州黔南州提出“全力爭(zhēng)取國(guó)家和省債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)降級(jí)試點(diǎn)”，遼寧營(yíng)口提出“推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)縣（市）區(qū)化債試點(diǎn)全覆蓋”，遼寧盤(pán)錦提出“爭(zhēng)取全域納入國(guó)家化債政策支持范圍”，2023年化債試點(diǎn)推進(jìn)以及相關(guān)政策資金支持仍值得期待。
（3）部分地級(jí)市政府工作報(bào)告對(duì)部分平臺(tái)的評(píng)級(jí)、規(guī)模、綜合實(shí)力等提出明確目標(biāo)，在區(qū)域基本面穩(wěn)定的情況下，可關(guān)注此類(lèi)平臺(tái)的投資機(jī)會(huì)?；窗病~陵、開(kāi)封、景德鎮(zhèn)、銀川等對(duì)部分主體提出提升評(píng)級(jí)的目標(biāo)，福州、淮南、開(kāi)封、焦作等提及重點(diǎn)做大做優(yōu)部分主體。
風(fēng)險(xiǎn)提示：信息提取偏差、樣本偏差、信用風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期等。
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