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近期軍工板塊波動(dòng)脈絡(luò)
　　2022年11月至2023年元旦前一周板塊下跌14%，原因：1）消費(fèi)和地產(chǎn)等熱點(diǎn)板塊抽血效應(yīng)；2）軍工行業(yè)新域新質(zhì)領(lǐng)域調(diào)整；3）疫情管控放松超預(yù)期影響市場(chǎng)活躍度。元旦前后各一周累計(jì)反彈7-8%，原因：1）前期無(wú)理由下跌過(guò)程中不斷積累利好因素；2）遼寧艦編隊(duì)西太平洋訓(xùn)練事件催化。元旦后第二周，軍工放量下跌3.72%，原因：1）上游權(quán)重標(biāo)的處于或發(fā)布減持帶來(lái)情緒性沖擊；2）中直股份復(fù)牌高開低走資金大量流出；3）成飛借殼上市走出了高開低走；以上三個(gè)條線下跌屬于情緒或事件性的一次性影響。春節(jié)前一周，軍工（申萬(wàn)）5.2%漲幅位居全行業(yè)第四，原因：1）成飛借殼上市催化改革邏輯，以資產(chǎn)注入預(yù)期為代表的航天和船舶板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；2）成飛產(chǎn)業(yè)鏈的零部件小市值標(biāo)的漲幅較大；3）軍工板塊活躍度提升，呈現(xiàn)一定普漲態(tài)勢(shì)。
　　周邊局勢(shì)風(fēng)高浪急，改革動(dòng)作層層遞進(jìn)，行業(yè)正面影響因素在積累
　　周邊局勢(shì)風(fēng)高浪急。2023年1月11日美日簽署文件加強(qiáng)軍事合作，美軍將在沖繩部署一只新的機(jī)動(dòng)海軍陸戰(zhàn)隊(duì)；同日，英日簽署《互惠準(zhǔn)入?yún)f(xié)定》，雙方將允許在對(duì)方領(lǐng)土上駐軍，代表著北約軍力借道部署到了中國(guó)周邊。美國(guó)新任眾議長(zhǎng)麥卡錫已敲定竄臺(tái)時(shí)間窗口，預(yù)計(jì)今年春天開啟行程，中國(guó)回應(yīng)手段預(yù)計(jì)以制裁和演訓(xùn)震懾行動(dòng)為主。綜合來(lái)看，中美沖突風(fēng)險(xiǎn)提升，臺(tái)美開始試圖解決各自短板問(wèn)題，例如裝備彈藥的在臺(tái)儲(chǔ)備、生產(chǎn)；多種進(jìn)攻型裝備的補(bǔ)庫(kù)。解放軍在軍費(fèi)投入，裝備列裝、練兵備戰(zhàn)、作戰(zhàn)決心等方面必須加強(qiáng)針對(duì)性準(zhǔn)備。
　　改革維度持續(xù)推進(jìn)。2023年改革大年值得期待。2023年1月12日，國(guó)資委召開會(huì)議提出，今年將組織開展新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)，深化混合所有制改革，推動(dòng)中長(zhǎng)期激勵(lì)擴(kuò)面提質(zhì)。成飛集團(tuán)借殼標(biāo)志著改革水平和力度邁上新臺(tái)階，其他軍工集團(tuán)的改革動(dòng)作值得期待。
　　投資策略：核心賽道回歸與新域新質(zhì)崛起
　　在全球部分國(guó)家大幅增加軍費(fèi)背景下，主戰(zhàn)裝備列裝需求與練兵備戰(zhàn)填耗補(bǔ)庫(kù)兩個(gè)條線，都面臨持續(xù)的結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)遇，看好行業(yè)后續(xù)反彈機(jī)會(huì)，方向上重視核心賽道回歸和新域新質(zhì)領(lǐng)域崛起。
　　重視軍機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)和導(dǎo)彈核心賽道。無(wú)論是局勢(shì)、軍備競(jìng)賽，還是練兵備戰(zhàn)、軍貿(mào)和改革，首先利好的都是主戰(zhàn)裝備的，當(dāng)前核心賽道標(biāo)的估值大范圍處于低位，看好2023年估值修復(fù)和業(yè)績(jī)釋放。
　　新域新質(zhì)崛起。這些年解放軍不斷跟蹤裝備發(fā)展國(guó)際最新動(dòng)態(tài)，防止國(guó)外顛覆性軍事技術(shù)和裝備。當(dāng)前無(wú)人化、智能化、隱身化、高超化、全頻譜、集群、高效費(fèi)比等代表了未來(lái)的新概念新趨勢(shì)，需重視以下幾個(gè)方面：（1）無(wú)人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈（2）遠(yuǎn)程火箭炮產(chǎn)業(yè)鏈（3）軍事仿真產(chǎn)業(yè)鏈（4）電子對(duì)抗產(chǎn)業(yè)鏈（5）低軌衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。
　　重點(diǎn)推薦。龍頭主機(jī)廠：中航沈飛、中航西飛、中直股份、航發(fā)動(dòng)力。高壁壘材料與零部件：中航高科、華秦科技、鉑力特。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)企改革進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。