>> 中信證券-晨會-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 1675KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強,崔嶸,裘翔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍ A股策略聚焦20230129—全面修復(fù)正在途中，成長洼地將成主線
投資策略｜春節(jié)期間出行大超預(yù)期，投資者情緒和信心加速提振，2月A股彈性看科創(chuàng)成長，港股彈性看內(nèi)需復(fù)蘇，A股內(nèi)外資接力效應(yīng)會更加明顯，活躍資金接力配置資金尋找洼地，全面修復(fù)行情正在途中，建議繼續(xù)增配高彈性成長洼地。首先，從春節(jié)期間出行恢復(fù)和市場表現(xiàn)來看，疫情影響幾近消失，旅游出行人數(shù)已恢復(fù)至疫情前89%，港股表現(xiàn)領(lǐng)跑全球，投資者對中國經(jīng)濟恢復(fù)常態(tài)信心倍增。其次，從節(jié)后高彈性的方向來看，A股的彈性來源于風險偏好和流動性修復(fù)，成長風格占優(yōu)，港股的彈性來源于基本面不斷修復(fù)過程中的配置資金回流，內(nèi)需復(fù)蘇占優(yōu)。最后，從資金結(jié)構(gòu)和投資者行為特征來看，配置型外資在完全回補前期流出后，接下來流入速度預(yù)計會趨緩，國內(nèi)活躍資金加倉是節(jié)后市場增量資金主要來源，全面修復(fù)行情下市場流動性持續(xù)擴散，預(yù)計成長洼地成為資金共識。短期配置上，建議繼續(xù)增配機構(gòu)倉位低、產(chǎn)業(yè)邏輯順、業(yè)績彈性大的品種，如醫(yī)藥醫(yī)療、信創(chuàng)和數(shù)字經(jīng)濟，以及機械、化工和環(huán)保板塊當中專精特新個股。
▍地方兩會研究專題—穩(wěn)健的目標，積極的行動
宏觀經(jīng)濟｜地方兩會在春節(jié)前集中召開，密集部署落實中央經(jīng)濟工作會議精神，盡管總體經(jīng)濟增速目標設(shè)定較為穩(wěn)健，但在促消費、新基建、產(chǎn)業(yè)集群等方面政策創(chuàng)新力度較大，預(yù)計形成一季度“接觸型場景反彈和重大項目開門紅”的良好格局，但對于總體經(jīng)濟特別是消費、地產(chǎn)的復(fù)蘇還需要保持耐心，這也預(yù)示穩(wěn)增長政策在經(jīng)濟指標企穩(wěn)前還會保持積極寬松。隨著我國經(jīng)濟增速、人口規(guī)模、外部大環(huán)境轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、新舊動能轉(zhuǎn)換速度將明顯加快，因此建議中短期可把握接觸類場景反彈機遇，但在經(jīng)濟企穩(wěn)后資產(chǎn)配置需回歸產(chǎn)業(yè)升級邏輯。
▍假期海外觀察系列之六—春節(jié)期間海外市場迎來“軟著陸”的憧憬
宏觀經(jīng)濟｜春節(jié)期間海外風險資產(chǎn)價格上漲，市場憧憬“軟著陸”可能性的提升。美歐經(jīng)濟韌性好于預(yù)期、日本通脹上行動能持續(xù)。央行動態(tài)上，歐央行官員再度放鷹，加拿大央行或成為本輪首個暫停加息的G7央行，美聯(lián)儲2月加息幅度放緩的預(yù)期進一步確認。此外，美國債務(wù)上限問題與俄烏沖突的升級引起市場關(guān)注，兩者雖存變數(shù)，但短期對市場直接影響不大。展望未來，預(yù)計弱美元與風險偏好上行可持續(xù)至3月美聯(lián)儲議息會議前，此后需關(guān)注市場預(yù)期焦點向衰退轉(zhuǎn)變的風險。
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