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光伏HJT設備：產業(yè)化性價比臨界點將來臨，預計2023年擴產將提速
　　1）短期來看：隨著國內HJT電池實現數個GW級滿產、規(guī)模效應降本，疊加微晶工藝、SMBB、國產銀包銅的導入，預計2023年電池端與PERC成本打平：
　　（1）硅片薄片化—從120-130um向100um厚度進軍，大幅降低硅成本；
　?。?）降低銀耗：多主柵、銀包銅—進一步降低單W銀耗（非硅的核心）；
　?。?）設備降本—核心零部件國產化降本，帶來設備價格的進一步降低；
　　（4）靶材國產化、無銦方案等；
　　（5）GW級滿產、帶來規(guī)模效應降本等。
　　2）中期來看：我們認為，異質結電池將進入PERC電池發(fā)展的第二階段（對比PERC電池2017年起，滲透率加速提升）。隨著HJT設備的進一步降本增效、大規(guī)模應用，有望復制PERC快速滲透歷程、開啟下一代電池片技術爆發(fā)的周期。
　　3）長期來看：市場擔心HJT和TOPCon誰將成為光伏電池技術的主流。我們認為，HJT在轉換效率（未來與鈣鈦礦疊層更容易）、工藝步驟（僅4道工序、良率具天然優(yōu)勢）、成本（可使用更薄硅片）、溫度系數、雙面率、抗衰減性（25年全生命周期發(fā)電量）等優(yōu)勢明顯，中長期有望具更大優(yōu)勢。
　　4）設備市場空間：預計2025年HJT設備市場空間超602億元、2022-2025年CAGR=84%，龍頭成長空間大。重點關注HJT設備+核心零部件+材料。（市場空間測算，參考：【京山輕機】深度：鈣鈦礦設備領軍者；光伏組件、TOPCon、HJT電池設備多點開花-浙商機械-20220117）
　　鈣鈦礦設備：期待GW級產線落地，產業(yè)化需配方+設備+工藝齊發(fā)力
　　1）鈣鈦礦電池：單結電池產線建設進度提速，晶硅/鈣鈦礦疊層趨勢漸強。目前國內已有3條百兆瓦單結鈣鈦礦產線投產，多條百兆瓦產線、GW級產線計劃中，期待平米級單結組件效率突破16%。晶硅電池廠商紛紛布局鈣鈦礦疊層電池研發(fā)，晶硅/鈣鈦礦疊層電池成為產業(yè)化主流方向之一。
　　2）鈣鈦礦設備：干法/濕法工藝路線未定，關注GW級產線招標，利好設備龍頭。目前鈣鈦礦層沉積主流采用濕法工藝（狹縫涂布機），德滬涂膜國內領先；干法工藝（蒸鍍設備）正在驗證中，OLED蒸鍍設備廠商紛紛布局。除此之外，鈣鈦礦產線還涉及磁控濺射PVD設備、原子沉積ALD設備、等離子體鍍膜RPD設備、激光劃線設備、絲網印刷設備、清洗設備、層壓機、檢測設備等。
　　投資建議：重點聚焦HJT產業(yè)鏈、鈣鈦礦設備
　　【HJT設備】重點推薦：邁為股份、金辰股份、捷佳偉創(chuàng)、羅博特科、利元亨、京山輕機等。
　　【HJT核心零部件】重點推薦：英杰電氣（電源）、漢鐘精機（真空泵）；關注：明志科技（腔體）等。
　　【HJT漿料】重點推薦：蘇州固锝；關注：聚和材料、帝科股份。
　　【鈣鈦礦設備】重點推薦：京山輕機、邁為股份、金辰股份、捷佳偉創(chuàng)、羅博特科、帝爾激光、亞瑪頓。關注：德龍激光。
　　風險提示：光伏行業(yè)產品或技術替代的風險；疫情對海外需求影響。