>> 國(guó)海證券-煤炭開(kāi)采行業(yè)周報(bào)：逢低布局，靜待年后復(fù)工提振需求-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
煤炭 |
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投資要點(diǎn)：動(dòng)力煤方面，春節(jié)前后坑口及港口動(dòng)力煤價(jià)格以平穩(wěn)為主，春節(jié)期間除了部分國(guó)有大礦穩(wěn)產(chǎn)，其余煤礦以放假為主，礦上供應(yīng)收緊，終端電廠采購(gòu)需求不高，以采購(gòu)長(zhǎng)協(xié)煤為主，春節(jié)后下游工業(yè)開(kāi)始復(fù)工有望提振市場(chǎng)。焦煤方面，春節(jié)前后價(jià)格也以平穩(wěn)為主，節(jié)后下游焦化廠開(kāi)工率開(kāi)始提升，疊加鋼價(jià)上漲，下游具備補(bǔ)庫(kù)存需求，我們認(rèn)為未來(lái)煉焦煤價(jià)格將會(huì)有一定上漲空間。綜合來(lái)看，春節(jié)前后煤價(jià)表現(xiàn)平穩(wěn)，基本符合預(yù)期，我們預(yù)計(jì)隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期恢復(fù)，年后行業(yè)需求將得到顯著提振，而行業(yè)供給端約束依然較強(qiáng)，煤價(jià)向下風(fēng)險(xiǎn)小而向上彈性大。當(dāng)前很多個(gè)股2022年P(guān)E估值降到4-5倍，再加上高比例分紅回報(bào)，建議逢低位積極布局煤炭板塊，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
本周動(dòng)力煤市場(chǎng)小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，春節(jié)期間除了部分國(guó)有大礦穩(wěn)產(chǎn)，其余煤礦以放假為主，礦上供應(yīng)收緊，節(jié)后大同、鄂爾多斯等產(chǎn)地價(jià)格相比年前持平。進(jìn)口方面，春節(jié)期間市場(chǎng)清淡，國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比略降，部分貿(mào)易商預(yù)期春節(jié)后的復(fù)工會(huì)拉動(dòng)煤炭需求，仍以觀望為主。需求方面，當(dāng)前終端電廠采購(gòu)需求不高，以長(zhǎng)協(xié)煤為主，煤價(jià)支撐不強(qiáng)，節(jié)前后港口價(jià)格平穩(wěn)為主?？紤]到產(chǎn)能約束邏輯依然未變，春節(jié)后下游工業(yè)開(kāi)始復(fù)工或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)，預(yù)計(jì)短期動(dòng)力煤價(jià)格高位波動(dòng)。
本周煉焦煤市場(chǎng)小結(jié)及展望：產(chǎn)地方面，春節(jié)前煤礦陸續(xù)停產(chǎn)放假，整體焦煤供應(yīng)仍然偏緊。進(jìn)口方面，春節(jié)期間澳洲焦煤價(jià)格小幅上漲，國(guó)內(nèi)對(duì)蒙煤暫停進(jìn)口三天。需求方面，節(jié)后下游開(kāi)工率開(kāi)始提升，疊加鋼價(jià)上漲，下游具備補(bǔ)庫(kù)存需求。節(jié)后最新（截至1月28日）CCI柳林低硫主焦報(bào)價(jià)為2350元/噸，環(huán)比持平?？紤]到當(dāng)前焦煤整體庫(kù)存仍處歷史低位，未來(lái)隨著春節(jié)后下游企業(yè)逐漸復(fù)工，需求有所回暖，我們認(rèn)為未來(lái)煉焦煤價(jià)格將會(huì)有一定上漲空間。
本周焦炭市場(chǎng)小結(jié)及展望：生產(chǎn)方面，春節(jié)前后一周行業(yè)虧損額持平，生產(chǎn)積極性仍然偏弱。需求方面，本周鋼材價(jià)格小幅提漲，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)提高了生產(chǎn)積極性，未來(lái)有望拉動(dòng)上游原料需求。本周（截至1月28日）天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦價(jià)格為2810元/噸，環(huán)比持平?？紤]到近期利多政策刺激下鋼價(jià)保持高位，鋼廠生產(chǎn)積極性提高拉動(dòng)原料需求，同時(shí)鋼廠焦炭庫(kù)存仍處低位，未來(lái)補(bǔ)庫(kù)有較大空間，我們預(yù)計(jì)未來(lái)焦炭?jī)r(jià)格有一定上漲空間。
本周無(wú)煙煤市場(chǎng)小結(jié)及展望：生產(chǎn)方面，年前產(chǎn)地放假，疊加公路運(yùn)輸受限，整體供給收緊，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍將保持偏緊。需求方面，節(jié)后下游尿素開(kāi)工率有望回升，尿素價(jià)格的上漲也為無(wú)煙煤價(jià)格上漲創(chuàng)造空間。本周（截至1月28日）陽(yáng)泉產(chǎn)小塊無(wú)煙煤出礦價(jià)為1940元/噸，環(huán)比持平?？紤]當(dāng)前無(wú)煙煤供給仍然偏緊，年后下游工廠開(kāi)啟復(fù)工，短期無(wú)煙煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)局面有望持續(xù)。
個(gè)股方面，長(zhǎng)協(xié)占比高的公司業(yè)績(jī)更穩(wěn)健，焦煤股是布局經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的彈性品種，產(chǎn)量有增長(zhǎng)邏輯的公司具有較強(qiáng)的α屬性，此外積極布局能源轉(zhuǎn)型的煤炭股也將得到估值提升的機(jī)會(huì)。動(dòng)力煤股建議關(guān)注：中國(guó)神華（長(zhǎng)協(xié)煤占比高，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績(jī)穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標(biāo)的）；中煤能源（煤炭產(chǎn)能仍有擴(kuò)張預(yù)期，低估值標(biāo)的）；山煤國(guó)際（煤礦成本低，盈利能力強(qiáng)分紅高）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張邏輯順暢）。冶金煤建議關(guān)注：潞安環(huán)能（市場(chǎng)煤占比高，業(yè)績(jī)彈性大）；山西焦煤（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國(guó)企改革標(biāo)的）；平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，煤焦化等仍有增長(zhǎng)空間）；神火股份（煤電一體化，電解鋁彈性標(biāo)的）。無(wú)煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，盈利能力強(qiáng)估值低）；華陽(yáng)股份（布局鈉離子電池，新老能源共振）。焦炭股建議關(guān)注：美錦能源（焦炭產(chǎn)能仍有增長(zhǎng)，氫能產(chǎn)業(yè)鏈版圖持續(xù)擴(kuò)張）；開(kāi)灤股份（低估值的煤焦一體化龍頭）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）政策調(diào)控力度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）可再生能源持續(xù)替代風(fēng)險(xiǎn)；4）煤炭進(jìn)口影響風(fēng)險(xiǎn)；5）重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)可能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；6）測(cè)算或有誤差，以實(shí)際為準(zhǔn)
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