>> 申萬宏源-坤恒順維(688283)業(yè)績持續(xù)高增，新品拓展持續(xù)發(fā)力-230130
| 上傳日期： |
2023/1/30 |
大小： |
674KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預增公告。預計22年歸母凈利潤0.78億元~0.82億元，同比+53.80%~61.68%，中值0.80億元，同比+57.74%。22年收入2.18億元~2.22億元，同比+33.83%~36.29%，中值2.20億元，同比+35.06%。其中，22Q4歸母凈利潤中值0.43億元，同比+49.47%，22Q4收入中值0.96億元，同比+32.71%，業(yè)績符合預期。
公司點評：
公司整體業(yè)務保持快速發(fā)展態(tài)勢。根據(jù)公司公告，主要受益于：1）公司自主研發(fā)的各類高端無線電測試仿真儀器具有突出的產(chǎn)品性能。在國內(nèi)各個下游領域技術的快速發(fā)展的背景下，高端無線電測試仿真儀器的市場需求呈現(xiàn)快速增長趨勢，公司憑借優(yōu)秀產(chǎn)品的性能及口碑質(zhì)量，市場占有率穩(wěn)步提升。2）產(chǎn)品矩陣不斷豐富。公司加大研發(fā)投入，現(xiàn)有產(chǎn)品持續(xù)迭代及功能豐富保證產(chǎn)品的核心競爭優(yōu)勢，新產(chǎn)品的投入為公司未來增長帶來持續(xù)動能。
拳頭產(chǎn)品穩(wěn)健增長，新品落地有望持續(xù)發(fā)力。受益于國內(nèi)商用通信、國防與航空航天、電子工業(yè)等下游領域的快速發(fā)展，高端測試仿真儀器的國內(nèi)市場需求快速增長。1）無線信道仿真儀為公司拳頭產(chǎn)品，通過進一步開發(fā)及完善OTA毫米波測試系統(tǒng)設計、衛(wèi)星和車聯(lián)網(wǎng)仿真等功能，應用場景及下游客戶進一步拓寬，市占率穩(wěn)步提升。2）根據(jù)公司投資者活動記錄，射頻微波信號發(fā)生器已在客戶端試用并實現(xiàn)產(chǎn)品迭代，持續(xù)獲得下游訂單。3）公司依托技術實力和與客戶的長期合作關系，新拓展行業(yè)系統(tǒng)解決方案業(yè)務，獲得行業(yè)標桿客戶認可，市場需求不斷提升，增強客戶粘性，有望持續(xù)貢獻業(yè)績。
技術實力提升，新品研發(fā)有望打開成長空間。公司加大研發(fā)投入豐富產(chǎn)品矩陣，現(xiàn)有產(chǎn)品持續(xù)迭代、新品研發(fā)穩(wěn)步推進。射頻微波信號發(fā)生器已在客戶端試用并實現(xiàn)產(chǎn)品迭代，持續(xù)獲得下游訂單，實現(xiàn)標準化產(chǎn)品銷售。通用接收機、矢量信號收發(fā)信機等產(chǎn)品研發(fā)快速推進；矢量網(wǎng)絡分析儀關鍵技術論證持續(xù)突破。公司2023年1月3日發(fā)布高性能頻譜/矢量信號分析儀KSW-VSA01，預計2023年推出高端矢量網(wǎng)絡分析儀。下游客戶群體與無線信道仿真儀重合度高，公司覆蓋下游領域核心客戶，新品有望快速推進客戶端驗證，打開廣闊下游國產(chǎn)替代空間。未來高端新產(chǎn)品的推出，將為公司業(yè)績注入新動能。
上調(diào)盈利預測，維持“買入”評級。公司是電測儀器細分領域隱形冠軍，新產(chǎn)品研發(fā)不斷突破，打開成長空間。我們上調(diào)預測公司22-24年歸母凈利潤分別為0.80/1.21/1.56億元（前值分別為0.75/1.08/1.45億元）。當前股價（2023/01/20）對應2022-2024年PE分別為65X、43X、33X，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期、原材料供應及價格波動、客戶集中度較高等風險。
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