>> 東吳證券-東威科技(688700)與國電投達成電鍍銅設(shè)備戰(zhàn)略合作，有望受益于電鍍銅降本后產(chǎn)業(yè)化進程-230130
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
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作者： |
周爾雙 |
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事件：公司公告與國電投達成銅柵線異質(zhì)結(jié)電池垂直連續(xù)電鍍解決方案戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。
投資要點
與國電投達成戰(zhàn)略合作，利于提升設(shè)備競爭力。（1）東威2023年7月向國電投提供1臺樣機銅電鍍設(shè)備用于驗證測試，驗收合格后國電投購買樣機，樣機質(zhì)保期為驗收合格后12個月內(nèi)，樣機需滿足一定的標準及技術(shù)參數(shù)，設(shè)備uptime需大于85%，質(zhì)保期內(nèi)優(yōu)化至95%；驗收合格后國電投獲得5年期的量產(chǎn)銅電鍍設(shè)備的優(yōu)先購買權(quán)，且享有同款機型市場價90%的優(yōu)惠政策&更短的交付期。（2）東威在第二代光伏設(shè)備已經(jīng)客戶驗收合格并量產(chǎn)的基礎(chǔ)上，推出第三代設(shè)備，產(chǎn)能達8000片/小時，此次與國電投達成戰(zhàn)略合作利于東威產(chǎn)品及時獲得下游反饋，不斷更新升級以提高競爭力，有望受益于光伏電鍍銅產(chǎn)業(yè)化。
電鍍銅處于導入期，降本方可開啟產(chǎn)業(yè)化進程。（1）下游積極驗證不同工藝路線，電鍍銅工藝快速發(fā)展，如國電投2023年1月1日5GW高效銅柵線晶體硅異質(zhì)結(jié)(C-HJT)電池及組件生產(chǎn)基地項目開工，1月29日與羅博特科就銅柵線異質(zhì)結(jié)電池VDI電鍍技術(shù)方案達成戰(zhàn)略合作，1月30日與東威科技就銅柵線異質(zhì)結(jié)電池垂直連續(xù)電鍍解決方案達成戰(zhàn)略合作。（2）電鍍銅尚處于行業(yè)發(fā)展初期，一方面圖形化、金屬化等環(huán)節(jié)工藝路線尚未確定，另一方面仍需要與銀包銅等其它金屬化降本路線競爭，目前電鍍銅設(shè)備投資額（2億元/GW）、掩膜等耗材成本較高，我們認為電鍍銅的產(chǎn)業(yè)化進程除自身需要持續(xù)降本外，也取決于其它降銀手段的推進速度，短期銀包銅漿料的導入速度更快，未來電鍍銅設(shè)備&耗材降本催化其產(chǎn)業(yè)化進程。
盈利預測與投資評級：公司為龍頭設(shè)備商充分受益于復合銅箔產(chǎn)業(yè)化，我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.2/3.9/5.6億元，當前股價對應(yīng)動態(tài)PE為90/50/34倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游擴產(chǎn)不及預期，新品拓展不及預期。
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