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2023年春節(jié)假期期間疫情影響幾近消失，消費(fèi)強(qiáng)勢復(fù)蘇，交運(yùn)、旅游、電影票房等數(shù)據(jù)均有不錯表現(xiàn)，部分?jǐn)?shù)據(jù)甚至超過疫情前同期水平，股市全面修復(fù)行情正在途中。流動性方面，外資節(jié)后流入速度預(yù)計(jì)會趨緩，后續(xù)內(nèi)資是增量資金的主要來源，內(nèi)外資接力效應(yīng)會更加明顯。由此，A股春季行情大概率延續(xù)。映射到轉(zhuǎn)債市場，近期可繼續(xù)博弈春季躁動，優(yōu)先選擇正股支撐力強(qiáng)、其他因素?cái)_動弱的彈性標(biāo)的。我們建議可重點(diǎn)圍繞三條主線配置轉(zhuǎn)債：一是短期復(fù)蘇勢頭明顯和政策支持的大消費(fèi)板塊；二是寬信用經(jīng)濟(jì)修復(fù)下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融板塊；三是成長類的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、信創(chuàng)等題材。
　　▍轉(zhuǎn)債市場小幅上漲。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于410.13點(diǎn)，周上漲2.10%；可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1744.93點(diǎn)，周上漲2.69%；可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于1490.44點(diǎn)，周上漲1.93%。轉(zhuǎn)債市場上周日均交易額368.13億元，日均環(huán)比下降22.50%；最后一個交易日平均轉(zhuǎn)債價格為133.61元，周上漲2.44%；最后一個交易日平均平價為97.85元，周上漲2.67%。
　　▍全面修復(fù)行情。2023年春節(jié)前一周春季躁動行情持續(xù)，轉(zhuǎn)債市場跟隨正股上漲，但成交量受到節(jié)假日的影響有所回落。
　　▍春節(jié)假期期間疫情影響幾近消失，消費(fèi)強(qiáng)勢復(fù)蘇，交運(yùn)、旅游、電影票房等數(shù)據(jù)均有不錯表現(xiàn)，部分?jǐn)?shù)據(jù)甚至超過疫情前同期水平，全面修復(fù)行情正在途中。流動性方面，預(yù)計(jì)外資節(jié)后流入速度會趨緩，后續(xù)內(nèi)資是增量資金的主要來源，內(nèi)外資接力效應(yīng)會更加明顯。由此，A股春季行情大概率延續(xù)。映射到轉(zhuǎn)債市場，近期可繼續(xù)博弈春季躁動，優(yōu)先選擇正股支撐力強(qiáng)其他因素?cái)_動弱的彈性標(biāo)的。我們建議可重點(diǎn)圍繞三條主線配置：一是短期復(fù)蘇勢頭明顯和政策支持的大消費(fèi)板塊；二是寬信用經(jīng)濟(jì)修復(fù)下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融板塊；三是成長類的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、信創(chuàng)等題材。
　　▍從轉(zhuǎn)債本身來看，節(jié)前市場反彈中轉(zhuǎn)債估值也觸底反彈，股性估值已經(jīng)回升至20%以上。但市場估值水平尚不構(gòu)成壓力，當(dāng)前正股市場趨勢已經(jīng)走向右側(cè)，資金看漲熱情高漲，在預(yù)期趨于一致的背景下，成長板塊有望迎來較好表現(xiàn)，這一特征與轉(zhuǎn)債標(biāo)的結(jié)構(gòu)更為匹配，因此轉(zhuǎn)債市場在節(jié)后可能會有較好的表現(xiàn)，建議投資者可以更為積極布局，提高倉位，尤以正股高彈性轉(zhuǎn)債低溢價率標(biāo)的為首選。
　　▍高彈性組合建議重點(diǎn)關(guān)注宙邦轉(zhuǎn)債、回天轉(zhuǎn)債、太極轉(zhuǎn)債、博匯轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、福22轉(zhuǎn)債、起帆轉(zhuǎn)債、美聯(lián)轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債。
　　▍穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注敖東轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、小熊轉(zhuǎn)債、科倫轉(zhuǎn)債、旗濱轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、歐22轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債、東材轉(zhuǎn)債。
　　▍風(fēng)險因素：市場流動性大幅波動；宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期；無風(fēng)險利率大幅波動；正股股價超預(yù)期波動。