>> 中信證券-晨會-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 1256KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,肖斐斐,付宸碩 |
| 下載權限： |
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▍債市啟明系列—為什么債市可以樂觀一些？
固定收益｜經我們測算，2月存在一定的流動性缺口，但考慮到央行操作以及節(jié)后現(xiàn)金回流，預計資金面大概率企穩(wěn)。目前10年期國債利率已包含了經濟修復以及2023年GDP增速回升到5%以上的預期；央行對貨幣政策的定調以及實際操作均體現(xiàn)出呵護流動性合理充裕的決心，預計寬貨幣還將繼續(xù)為經濟修復保駕護航。綜合來看，10年期國債利率在2.9%以上已具有較高安全邊際，當前債市存在做多機會。
▍銀行業(yè)2022年四季度基金持倉分析報告—機構配置提升空間顯著
銀行｜2022年四季度，受益于貨幣、財政、地產和信貸等多方面政策延續(xù)積極和疫情防控政策優(yōu)化，銀行業(yè)經營環(huán)境和風險預期持續(xù)改善，板塊估值表現(xiàn)同步企穩(wěn)修復，機構關注度延續(xù)回升。展望后續(xù)，我們認為，在基本面驅動的投資邏輯下，機構配置仍有較大提升空間，預計2023年上半年將保持穩(wěn)步上行態(tài)勢。
▍軍工行業(yè)專題—軍工央企關聯(lián)交易分析與行業(yè)景氣前瞻
軍工｜軍工央企的關聯(lián)交易一直被市場當作反映行業(yè)未來景氣度的“晴雨表”，根據(jù)部分公司已披露的2023年預計關聯(lián)交易規(guī)模和歷年數(shù)據(jù)分析，雖然不同公司的關聯(lián)交易與業(yè)績匹配度存在差異，但前瞻指標預示2023年軍機產業(yè)鏈中的中直及西飛方向或將出現(xiàn)較大改善，航發(fā)產業(yè)鏈有望保持穩(wěn)健增長，導彈產業(yè)鏈或將出現(xiàn)明顯放量。推薦軍用集成電路、導彈、航發(fā)產業(yè)鏈及新裝備四個細分領域。
▍阿里巴巴集團（BABA.N，09988.HK）系列報告之中國商業(yè)—消費回暖及競爭緩和有望帶來價值重估
前瞻研究｜我們認為，阿里巴巴作為中國電商份額第一的平臺，將持續(xù)受益于消費大盤的回暖，也被全球投資者視作中國電商平臺的核心配置。盡管短期仍面臨直播電商等新平臺的競爭壓力，阿里巴巴在消費者心智及體驗、貨品供給的豐富以及物流、支付等基礎設施方面依然領先于競爭對手，我們預計阿里巴巴將依然保持國內第一的市場份額。我們判斷，消費預期的轉好及競爭格局的緩和，有望驅動公司中國商業(yè)的價值重估?？紤]到公司業(yè)務處于成熟階段及其穩(wěn)健的現(xiàn)金流表現(xiàn)，我們采用DCF測算中國商業(yè)FY2024估值為2900億美元，對應FY2024約10x P/EBITA，疊加云計算、螞蟻金服、現(xiàn)金等因素，我們維持集團約4000億美元估值，美股目標價146美元/ADR、港股目標價142港元/股。我們維持對公司中長期數(shù)字化商業(yè)服務能力相對樂觀的態(tài)度，維持公司港股及美股“買入”評級。
▍丸美股份（603983.SH）深度跟蹤報告—線上提效，戀火高增，邊際改善可期
美妝及商業(yè)｜公司基本面有望進入持續(xù)邊際改善通道：展望2023年，主品牌丸美有望進一步夯實“抗衰/精華&眼霜”心智，重組膠原系列技術領先且有望持續(xù)推出新品；彩妝品牌戀火PL在底妝領域已露頭角，有望在出游、社交等消費場景恢復的情況下延續(xù)高速增長。隨著電商多層次人才團隊的建設，預計線上運營效率、內容營銷等能力將顯著提升。給予目標價40.0元，維持“買入”評級。
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