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2023年1月30日公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.75~3.15億元，同比增加87.2%~114.43%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.57~2.97億元，同比增加82.61%~111.08%，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
　　2022年公司主營業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長，全年業(yè)績符合預(yù)期。從2022年業(yè)績預(yù)告來看，公司2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.75~3.15億元，同比增加87.2%~114.43%；單Q4來看，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75~1.15億元，同比增加38.48%~112.37%,環(huán)比增加9.95%~38.1%。公司2022年全年主營業(yè)務(wù)保持高增長，第四季度環(huán)比增速略有放緩，主要系全球半導(dǎo)體景氣度下滑疊加海外通貨膨脹，終端消費(fèi)能力有限，消費(fèi)電子需求未見回暖跡象，影響了公司中低壓屏蔽柵MOSFET相關(guān)產(chǎn)品的營收。
　　中低壓屏蔽柵MOSFET業(yè)績承壓，高壓超級(jí)結(jié)MOSFET增勢(shì)強(qiáng)勁。我們觀察自22Q4以來消費(fèi)電子需求偏弱，公司中低壓屏蔽柵MOSFET表現(xiàn)欠佳主要系下游應(yīng)用針對(duì)電動(dòng)工具、逆變器、UPS電源、消費(fèi)電子充電器等。據(jù)我們從產(chǎn)業(yè)鏈的了解，目前工業(yè)類需求回暖情況明顯，主要驅(qū)動(dòng)力是工廠自動(dòng)化、國內(nèi)工控企業(yè)進(jìn)入半導(dǎo)體設(shè)備及生產(chǎn)線領(lǐng)域開始放量、儲(chǔ)能及光伏拉動(dòng)等，公司聚焦于新能源汽車、光伏儲(chǔ)能等高景氣賽道，營業(yè)收入持續(xù)增加，充分受益于功率半導(dǎo)體結(jié)構(gòu)性需求分化的紅利。
　　技術(shù)創(chuàng)新豐富公司產(chǎn)品線，TGBT開啟公司新的成長曲線。23年公司創(chuàng)新設(shè)計(jì)的第二代TGBT有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化并導(dǎo)入品牌客戶端。受光伏逆變、儲(chǔ)能、直流充電樁、工業(yè)和通信電源等應(yīng)用領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性需求的增長、部分產(chǎn)品價(jià)格上漲以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化等因素影響，公司主營業(yè)務(wù)綜合盈利能力穩(wěn)定提升。公司TGBT產(chǎn)品2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收3239萬元，隨著收入規(guī)模的增長，TGBT產(chǎn)品毛利率逐步改善，后續(xù)有望受益于國產(chǎn)替代繼續(xù)提升市場份額。
　　預(yù)計(jì)22-24年凈利潤為2.90、4.07和5.35億元，對(duì)應(yīng)EPS為4.31、6.04和7.94元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈管理的風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、限售股解禁的風(fēng)險(xiǎn)。