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2023年1月31日公司披露年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收65.0億元，同比增長(zhǎng)18.3%；全年扣非后歸母凈利潤(rùn)10.9億元，同比增長(zhǎng)15.3%。其中，單Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.7億元，同比增長(zhǎng)16.4%；單Q4扣非后歸母凈利潤(rùn)7.6億元，同比增長(zhǎng)13.2%。
　　2022年全年非經(jīng)常損益對(duì)公司凈利潤(rùn)影響金額約為-432萬，Q4非經(jīng)常性損益預(yù)計(jì)3.15億元，主要由于星環(huán)科技上市，贏時(shí)勝、頂點(diǎn)軟件等公司股價(jià)上漲為公司帶來正向投資收益。
　　1、收入端：受Q4疫情影響，預(yù)計(jì)部分項(xiàng)目驗(yàn)收向2023年上半年遞延。因此2023年上半年收入端有項(xiàng)目遞延，費(fèi)用端持續(xù)受益于2022年較好的成本費(fèi)用控制，疊加2022年上半年扣非歸母凈利低基數(shù)，上半年收入和利潤(rùn)端同比高增值得期待。
　　2、費(fèi)用端：2022年公司對(duì)成本費(fèi)用進(jìn)行了較好地控制，使得收入增速高于成本費(fèi)用的增速。根據(jù)本報(bào)告模型測(cè)算，2022年成本費(fèi)用預(yù)計(jì)增長(zhǎng)15.4%，單Q4成本費(fèi)用預(yù)計(jì)增長(zhǎng)6.9%，均慢于同期營(yíng)收增速，體現(xiàn)了公司產(chǎn)品化程度提升帶來的規(guī)模效應(yīng)。進(jìn)一步考慮2022年股份支付費(fèi)用及新大樓折舊攤銷之和高于2021年，實(shí)際成本費(fèi)用控制效果預(yù)計(jì)好于表觀。隨著TA、估值、財(cái)富管理等新一代分布式系統(tǒng)的規(guī)模化推廣，疊加2023年股份支付費(fèi)用低于2022年，預(yù)計(jì)2023年整體扣非歸母凈利將迎來較高彈性。
　　3、展望2023年：機(jī)構(gòu)服務(wù)、財(cái)富管理、投研等業(yè)務(wù)需求，資本市場(chǎng)改革、信創(chuàng)等監(jiān)管需求預(yù)計(jì)為公司重要的營(yíng)收驅(qū)動(dòng)力。隨著公司UF3.0、O45等新一代分布式系統(tǒng)案例漸次落地，公司產(chǎn)品化程度有望進(jìn)一步提升，助力整體人均創(chuàng)收及創(chuàng)利的提升。
　　根據(jù)公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，我們將公司2022~2024年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)由67.8/83.4/100.5億元調(diào)整為65.0/82.0/100.1億元；將2022~2024年歸母凈利潤(rùn)由12.3/20.5/24.8億元調(diào)整至10.9/20.0/25.7億元。公司股票現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為80.9/44.0/34.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　疫情擾動(dòng)或下游金融客戶預(yù)算縮減使得業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期；業(yè)務(wù)需求旺盛可能使得公司控費(fèi)不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。