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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約121.75億元，同比+31.30%。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.60-11.10億元，同比+55.43%-62.76%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.55-10.05億元，同比+70.54%-79.46%。
　　2022Q4全面開花，各業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。1）從收入端來(lái)看，22Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.19億元，同比+26.5%。其中，公司主業(yè)穩(wěn)定向好，在BC兼顧、均衡發(fā)展的產(chǎn)品矩陣和渠道助力下，我們預(yù)計(jì)銷售額同比+20%；凍品先生預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)高雙位數(shù)增長(zhǎng)，銷售額成功破6億元，同時(shí)安井小廚首年提前2個(gè)多月達(dá)成全年2億元銷售額，貢獻(xiàn)增量；新宏業(yè)新柳伍在餐飲業(yè)受沖擊，參與者增加等諸多外部環(huán)境不利的影響下仍積極維持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2）從利潤(rùn)來(lái)看，受益于成本下行、規(guī)模效應(yīng)加強(qiáng)疊加優(yōu)秀的控費(fèi)能力，22Q4公司整體凈利率水平達(dá)9.2%-10.5%，同比、環(huán)比均持續(xù)提升。
　　2023年龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，長(zhǎng)邏輯持續(xù)向好：我們認(rèn)為公司在速凍火鍋料行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，米面產(chǎn)品在C端持續(xù)發(fā)力，預(yù)制菜第二增長(zhǎng)曲線的發(fā)展已然打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，全年維度收入規(guī)模及利潤(rùn)有望持續(xù)較快增長(zhǎng)，值得期待。分業(yè)務(wù)來(lái)看：1）主業(yè)：保持穩(wěn)步前行，預(yù)計(jì)維持15%-20%增速；2）預(yù)制菜：安井小廚持續(xù)聚焦調(diào)理類產(chǎn)品，低基數(shù)下目標(biāo)相對(duì)較高，保持追趕凍品先生的任務(wù)。凍品先生有望未來(lái)保持BC均衡發(fā)展，進(jìn)一步擴(kuò)大魚類產(chǎn)品的市場(chǎng)影響力。
　　盈利預(yù)測(cè)：公司通過(guò)產(chǎn)品、渠道、研發(fā)系列組合拳進(jìn)一步穩(wěn)固龍頭優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)可期?？紤]外部環(huán)境向好，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司營(yíng)收分別為121.75/156.12/192.02億元（原值為120.87/152.48/187.47億元），分別同比增長(zhǎng)31.3%/28.2%/23.0%。歸母凈利潤(rùn)為10.83/13.90/17.21億元（原值為10.7/13.5/16.7億元），分別同比+58.7%/+28.4%/+23.8%，對(duì)應(yīng)PE44/34/27倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。