>> 中信建投-康龍化成(300759)各業(yè)務板塊穩(wěn)健增長，全年業(yè)績符合預期-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 490KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
| 下載權限： |
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核心觀點
1月30日，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預告，實現(xiàn)營業(yè)收入及經(jīng)調(diào)整non-GAAP歸母凈利潤穩(wěn)定增長態(tài)勢，業(yè)績符合預期。利潤端增速有所放緩，主要由于：新業(yè)務板塊和部分海外運營尚處于早期投入階段；股權激勵成本大幅增加；聯(lián)營公司投資收益同比有所下降。預計隨著公司全流程一體化服務平臺的逐步完善，23年公司有望在保持成熟業(yè)務穩(wěn)健增長同時，實現(xiàn)新業(yè)務板塊的快速發(fā)展，推動業(yè)績進一步提升，盈利能力不斷增強。
事件
公司發(fā)布2022年業(yè)績預告
1月30日，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)：1）營業(yè)收入101.24億元~103.47億元，同比增長36%~39%；2）歸母凈利潤13.12億元~14.45億元，同比下降13%~21%；3）扣非歸母凈利潤13.68億元~14.75億元，同比增長2%~10%；4）經(jīng)調(diào)整non-GAAP歸母凈利潤17.69億元~18.86億元，同比增長21%~29%。業(yè)績符合預期。
簡評
22Q4收入及non-GAAP利潤端穩(wěn)健增長，全年業(yè)績符合預期
按照業(yè)績預告中值測算，22Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.32億元，同比增長32.2%；歸母凈利潤4.18億元，同比下降32.8%；扣非歸母凈利潤3.64億元，同比下降11.3%；經(jīng)調(diào)整non-GAAP歸母凈利潤5.00億元，同比增長20.7%。四季度公司運營維持良好態(tài)勢，收入端增速穩(wěn)定；歸母及扣非歸母凈利潤有所下降，主要因國內(nèi)疫情影響國內(nèi)運營和業(yè)務交付所致。
整體來看，2022年公司各業(yè)務板塊發(fā)展良好，收入端及經(jīng)調(diào)整non-GAAP歸母凈利潤保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。歸母及扣非歸母凈利潤增速有所放緩，主要由于：1）新業(yè)務板塊和部分海外運營尚處于早期投入階段，影響利潤端增速；2）公司2022年度股權激勵成本較去年同期大幅增加；3）聯(lián)營公司投資收益相比上年度有所下降。預計隨著公司全流程一體化服務平臺的逐步完善，2023年公司有望在保持成熟業(yè)務穩(wěn)健增長同時，實現(xiàn)新業(yè)務板塊的快速發(fā)展，推動業(yè)績進一步提升，盈利能力不斷增強。
2022年全年，公司非經(jīng)常性損益約為-0.7億~ -0.2億，主要包括其他非流動金融資產(chǎn)公允價值變動以及其他非經(jīng)常性損益，較上年度非經(jīng)常性損益3.2億出現(xiàn)大幅下降，因此導致公司歸母凈利潤同比下降。
盈利預測及投資評級
預計公司2022~2024年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為102.68億元、133.79億元和173.72億元，分別同比增長37.9%、30.3%和29.8%；non-GAAP歸母凈利潤分別為18.32億元、25.12億元和33.82億元，分別同比增長25.3%、37.1%和36.0%，折合EPS分別為1.54元/股、2.11元股和2.87元/股，對應PE為53.2X、38.8X和28.5X，維持買入評級。
風險分析
1、公司在手訂單增長低于預期：在手訂單對公司未來的收入增長預期具有重要提示意義，在手訂單增長低于預期可能導致公司預期業(yè)績下滑，進而影響企業(yè)估值；
2、國內(nèi)新藥研發(fā)投入下降：國內(nèi)新藥研發(fā)投入反映了客戶新藥研發(fā)需求，也是推動CXO公司業(yè)績增長的重要動力，國內(nèi)新藥研發(fā)投入下降將對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響；
3、市場競爭激烈：目前行業(yè)內(nèi)有多家CXO企業(yè)在臨床前和臨床業(yè)務方面與公司構成競爭關系，競爭程度激烈將加大企業(yè)降本增效的壓力，對公司業(yè)績增速產(chǎn)生不利影響。
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