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要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告：公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.50-16.00億元，同比增長81%至100%，扣非后歸母凈利潤14.60-16.10億元，同比增長83%%至102%，全年業(yè)績同比大幅增長，主要原因是全球作物保護(hù)產(chǎn)品的需求整體趨旺，公司主要產(chǎn)品價(jià)格量價(jià)齊升。其中4Q22單季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.44-2.94億元，同比下滑16%至59%，環(huán)比下滑30%至66%，單季度業(yè)績同環(huán)比均出現(xiàn)下滑，主要原因是4Q22原藥價(jià)格持續(xù)低位導(dǎo)致制劑價(jià)格持續(xù)回落，疊加下游采購需求偏淡。
　　公司發(fā)布2023年定增預(yù)案：公司擬向不超過35名特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金總額不超過254,704.51萬元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后，募集資金擬投資于“年產(chǎn)8000噸烯草酮項(xiàng)目”（建設(shè)期2年）、“年產(chǎn)6萬噸全新綠色連續(xù)化工藝2,4-D及其酯項(xiàng)目”（建設(shè)期1年）、“年產(chǎn)1000噸二氯吡啶酸項(xiàng)目”（建設(shè)期1年）、“年產(chǎn)1000噸丙炔氟草胺項(xiàng)目” （建設(shè)期1.5年）等4個(gè)原藥生產(chǎn)項(xiàng)目以及全球運(yùn)營數(shù)字化管理提升項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，以進(jìn)一步強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈布局，落實(shí)先進(jìn)制造戰(zhàn)略。
　　隨著國內(nèi)原藥價(jià)格底部企穩(wěn)，預(yù)計(jì)制劑環(huán)節(jié)盈利穩(wěn)中向好。2022年以來公司主要產(chǎn)品的原藥均價(jià)持續(xù)回落，4Q22年單季度均價(jià)分別為：草甘膦5.33萬元/噸（YoY-35%，QoQ-14%），莠去津3.60萬元/噸（YoY-10%，QoQ-2%），2,4-D 2.42萬元/噸（YoY-22%，QoQ-1%）。隨著原藥端價(jià)格持續(xù)回落，制劑端價(jià)格雖略有滯后，但在四季度也得到充分體現(xiàn)。疊加南北半球農(nóng)化市場的不均衡性，四季度制劑需求相對(duì)較弱，導(dǎo)致公司四季度業(yè)績同環(huán)比出現(xiàn)下滑。后續(xù)看，隨著原藥價(jià)格底部企穩(wěn)，制劑端價(jià)格傳導(dǎo)基本完成，公司深耕登記證和渠道建設(shè)，盈利能力有望穩(wěn)中向好。
　　持續(xù)完善全球營銷網(wǎng)絡(luò)，渠道下沉開拓C端業(yè)務(wù)；研發(fā)創(chuàng)新支撐先進(jìn)制造，關(guān)鍵活性組分助公司攻城拔寨。依托“輕架構(gòu)、快速響應(yīng)"服務(wù)模式，傳統(tǒng)出口和境外自主登記相結(jié)合的銷售模式，公司全球營銷網(wǎng)絡(luò)持續(xù)完善。公司計(jì)劃于2024年在除美國、加拿大、日本、歐盟之外的全球主要市場初步完成“快速市場進(jìn)入平臺(tái)”的構(gòu)建，于2024-2029年完成全球所有主要市場的布局。此前公司收購西班牙農(nóng)化公司ExclusivasSarabia,S.A.，加速歐盟市場布局。同時(shí)公司堅(jiān)持渠道下沉，自建當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)大力開拓to C端業(yè)務(wù)，巴西、阿根廷、墨西哥、厄瓜多爾、俄羅斯等市場C端業(yè)務(wù)將迎來快速發(fā)展，公司盈利能力也有望穩(wěn)中有升。此外，公司依托研發(fā)創(chuàng)新支撐先進(jìn)制造，在原藥生產(chǎn)工藝方面取得較大突破，先后布局草甘膦、烯草酮、2,4-D、二氯吡啶酸、丙炔氟草胺等重要活性組分，保證供應(yīng)鏈穩(wěn)定可靠，助力公司開拓市場。
　　投資分析意見：農(nóng)藥制劑價(jià)格回落影響公司有業(yè)績，下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測為15.47、18.03、21.76億元（原值為17.55、19.71、23.35億元），對(duì)應(yīng)PE分別為15、13、11X,維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；2）匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3）產(chǎn)品出口退稅政策變動(dòng)；4）主要農(nóng)藥進(jìn)口國政策變化等。