>> 華安證券-魯商發(fā)展(600223)地產(chǎn)剝離穩(wěn)步推進，聚焦化妝品等業(yè)務估值修復-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大小： |
678KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王洪巖 |
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事件
公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2022年年度實現(xiàn)歸母凈利潤為1809.50萬元到5428.51萬元，同比減少85%到95%。
業(yè)績短期受地產(chǎn)影響，聚焦大健康后預計持續(xù)修復
2022年公司業(yè)績受（1）地產(chǎn)業(yè)務結算毛利同比下降、（2）參股地產(chǎn)企業(yè)投資收益下降、（3）部分地產(chǎn)產(chǎn)品售價進行調整，計提相應資產(chǎn)減值準備等影響下滑。公司公告剝離地產(chǎn)業(yè)務，聚焦化妝品等業(yè)務，交易對價合計59.1億元。通過本次交易，公司將名下房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務相關資產(chǎn)負債置出，剩余其他業(yè)務2021年收入合計約31億元，歸母凈利潤合計約2.5億元；2022年1-9月收入合計約25億元，歸母凈利潤合計約2億元。本次交易順利完成后，公司將聚焦于生物醫(yī)藥；化妝品；原料及衍生品、添加劑等大健康業(yè)務，預計迎來業(yè)績和估值的增長。
化妝品預計延續(xù)高增，看好產(chǎn)品迭代和渠道拓展
1、頤蓮前三季度實現(xiàn)收入5.40億元（+26.46%）。根據(jù)煉丹爐，預計2022年頤蓮天貓官旗GMV達到3億元。頤蓮推出全新2.0精華噴霧，開啟補水噴霧2.0時代。重磅新品玻尿酸嘭潤霜上市，采用19年精研創(chuàng)新玻尿酸+神經(jīng)酰胺成分，減少水分流失，有望成為新的爆品。頤蓮正式入駐屈臣氏全國4000+門店，實現(xiàn)線上線下渠道的打通，推動品牌觸達更多的消費群體。2、璦爾博士前三季度營收7.45億元（+52.66%）。根據(jù)煉丹爐，預計2022年天貓官旗GMV達到6億元。璦爾博士推出酵粹潔面霜，采用獨家物理吸附體系，更加溫和不傷皮脂膜。并且璦爾博士進階升級了益生菌水乳和潔顏蜜等產(chǎn)品，提升產(chǎn)品的使用體驗，增強客戶粘性。
投資建議
公司聚焦大健康業(yè)務，其中化妝品業(yè)務表現(xiàn)突出。主打微生態(tài)護膚的璦爾博士和頤蓮已逐步實現(xiàn)破圈放量。福瑞達生物引入戰(zhàn)投后，線上代運營的參與有望賦能，加快公司化妝品業(yè)務品牌孵化。我們預計公司2022~2024年EPS分別為0.02、0.49、0.53元/股，對應當前股價PE分別為445、22、21倍。維持“買入”評級。
風險提示
新品推廣不及預期；行業(yè)競爭加??；疫情反復等
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