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證券IT龍頭，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，四季度收入增速略有下滑，我們預(yù)計(jì)主要系疫情管控放開后，公司交付受影響所致。2023年1月，中證協(xié)向券商下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》，鼓勵(lì)券商加大IT投入，隨著疫情趨穩(wěn)，證券IT受抑制的需求有望逐漸釋放，未來成長(zhǎng)可期?？紤]到疫情影響，我們下調(diào)2022年、維持2023-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)分別為10.87（原為12.06）、15.95、20.02億元，EPS為0.57（原為0.63）、0.84、1.05元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為80.9、55.2、43.9倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告
　　2022年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入65.03億元，同比增長(zhǎng)18.31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.87億元，同比下滑25.72%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)10.91億元，同比增長(zhǎng)15.30%；2022年Q4，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入27.66億元，同比增長(zhǎng)16.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.76億元，同比增長(zhǎng)37.89%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.61億元，同比增長(zhǎng)13.24%。
　　降本增效效果顯著，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或現(xiàn)
　　三季度以來各地逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，公司產(chǎn)品推廣和現(xiàn)場(chǎng)交付恢復(fù)，收入、利潤(rùn)逐漸修復(fù)。四季度收入增速略有下滑，我們預(yù)計(jì)主要系疫情管控放開后，公司交付受影響所致。2022年以來，公司持續(xù)提升人效、控制費(fèi)用增長(zhǎng)，降本增效成果顯著。隨著疫情趨穩(wěn)，證券IT受抑制的需求有望逐漸釋放，公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或現(xiàn)。
　　政策鼓勵(lì)券商加大IT投入力度，未來成長(zhǎng)可期
　　2023年1月，中證協(xié)向券商下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》征求意見稿，鼓勵(lì)有條件的券商未來三年信息科技平均投入金額不少于平均凈利潤(rùn)的8%或平均營(yíng)業(yè)收入的6%，有條件的券商積極推進(jìn)新一代核心系統(tǒng)的建設(shè)。政策鼓勵(lì)券商加大IT投入力度，推進(jìn)核心系統(tǒng)升級(jí)，公司核心系統(tǒng)市占率領(lǐng)先，卡位優(yōu)勢(shì)顯著，公司有望充分受益。隨著金融信創(chuàng)的加速推進(jìn)，未來成長(zhǎng)可期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推廣不及預(yù)期；證券IT投入不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期。