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公司2022年全年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，盈利能力穩(wěn)步提升
　　2023年1月30日，公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年收入突破4,200億元，同比+94.3%，歸母凈利潤預(yù)計(jì)160~170億元，同比+425.4%~458.3%，扣非凈利潤預(yù)計(jì)151~163億元，同比+1,103.6%~1199.2%。分季度看，2022Q4收入預(yù)計(jì)超1,523億元，同比+114.7%，環(huán)比+30.1%，歸母凈利潤預(yù)計(jì)66.9~76.9億元，同比+1,010.9%~1,177.0%，環(huán)比+17.0%~34.5%，整體業(yè)績符合預(yù)期。公司2022年全年實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷售186.3萬輛，同比+208.6%，2022年新能源乘用車市占率為28.6%，較2021年提升10.5pcts。我們上調(diào)公司2022年盈利預(yù)測，維持2023/2024年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022/2023/2024年歸母凈利潤為163.1（+7.1）/260.3/374.9億元，EPS為5.60（+0.24）/8.94/12.88元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為51.0/32.0/22.2倍，公司產(chǎn)能持續(xù)爬坡，產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長，維持“買入”評級。
　　規(guī)模效應(yīng)下公司盈利能力保持較高水平，漲價(jià)助力公司平穩(wěn)渡過補(bǔ)貼退坡期
　　宋PLUSDM-i及海豹等車型放量下，2022Q4公司實(shí)現(xiàn)汽車銷量68.3萬輛，同比+137.8%，環(huán)比+26.9%，推算得單車凈利潤約1萬元，與2022Q3基本持平。強(qiáng)勁產(chǎn)品周期加持下，預(yù)計(jì)2023年規(guī)模效應(yīng)將在一定程度上對沖補(bǔ)貼退坡帶來的盈利壓力。此外，2023年年初公司對旗下產(chǎn)品進(jìn)行2,000-6,000元不等的提價(jià)，我們預(yù)計(jì)提價(jià)疊加規(guī)模效應(yīng)將助力公司平穩(wěn)渡過補(bǔ)貼退坡期，出口及高端品牌布局亦有望增厚公司單車盈利。
　　產(chǎn)品周期強(qiáng)勁，細(xì)分領(lǐng)域開拓及出口拓寬銷量天花板
　　2023年公司將形成比亞迪品牌（王朝、海洋）、騰勢品牌、仰望品牌、專業(yè)個(gè)性化全新品牌矩陣，其中海洋網(wǎng)絡(luò)新品涵蓋2022年12月上市的護(hù)衛(wèi)艦07、有望于2023年上市的海鷗、驅(qū)逐艦07等；騰勢品牌2023年計(jì)劃推出大5座車型N7及6/7座中大型SUV。公司亦不斷加速出口布局，2022年12月海外銷售新能源乘用車1.1萬輛。新品周期疊加出口布局加速下，公司2023年銷量有望提振。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅上漲、芯片短缺等。