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中國國航發(fā)布2022年業(yè)績預告：公司預計2022年歸母凈利潤-395至-370億元（2021年為-166.42億元），其中22Q4為-108.97億元至-88.97億元。
　　經營數(shù)據(jù)：
　　（1）22年末機隊規(guī)模762架，同比+2.1%，全年新增35架、退出19架、凈增16架。
　?。?）2022年：ASK、RPK、客座率同比分別-36.9%、-42.3%、-5.9pct，較19年分別-66.5%、-74.1%、-18.3pct。
　　疫情、油、匯三重沖擊，虧損同比擴大
　　2022年航空市場需求受疫情沖擊，公司主基地北京面臨更為嚴格的防疫政策，同時油價大漲、人民幣貶值，導致公司虧幅同比擴大。22年航空煤油進口到岸完稅價平均為7540元/噸，同比增加73%；22年末人民幣較21年末貶值9.2%。
　　2023春運后半程客流、票價均值得期待
　　春運前半程全民航客流恢復至19年的7成；節(jié)前客流分散、節(jié)后民航出行有超預期的潛力，航班管家預計春運后半程客流將恢復至8成，票價亦值得期待。
　　國際線恢復加快，公司有望迎來業(yè)績彈性充分釋放
　　23年1月入境放開，證件辦理正在恢復中，新航季國際航班量有望大恢復，客流有望持續(xù)恢復，繼續(xù)看好航空大周期。公司作為北京樞紐的市場領導者，坐擁最優(yōu)質航線和公商務客群，在票價市場化進程中提價能力最強。同時公司國際運力占比最高，在國際線恢復過程中，公司具有最大業(yè)績彈性。我們下調2022盈利預測，預計22-24年歸母凈利潤為-379、32、172億元，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　需求恢復不及預期，油價、匯率風險，突發(fā)事件風險。