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事件：1月30日，公司發(fā)布關(guān)于簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告。
　　與國(guó)電投簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，銅電鍍?cè)O(shè)備持續(xù)優(yōu)化
　　根據(jù)公告，公司將于2023年7月份向國(guó)家電投及其全資子公司國(guó)電投新能源科技（龍港）有限公司提供1臺(tái)銅電鍍?cè)O(shè)備測(cè)試樣機(jī)，驗(yàn)收合格后國(guó)家電投將購(gòu)買(mǎi)此樣機(jī)。
　　1）重點(diǎn)參數(shù)要求：設(shè)備uptime需大于85%，并在12個(gè)月的保質(zhì)期內(nèi)不斷優(yōu)化完善保證uptime實(shí)現(xiàn)95%；
　　2）后期合作模式：后續(xù)國(guó)家電投將獲得5年期的本協(xié)議量產(chǎn)銅電鍍?cè)O(shè)備的有限購(gòu)買(mǎi)權(quán)，并享受同款機(jī)型市場(chǎng)價(jià)90%的優(yōu)惠以及優(yōu)于其他客戶(hù)縮短交期；3）積極影響：公司在第二代光伏設(shè)備通過(guò)客戶(hù)驗(yàn)收合格并量產(chǎn)的基礎(chǔ)上推出的第三代設(shè)備，達(dá)到節(jié)拍8000片/小時(shí)等參數(shù)指標(biāo)，對(duì)提高生產(chǎn)效率、降低成本有積極推動(dòng)作用，對(duì)光伏行業(yè)具有革命性創(chuàng)新性里程碑式意義。
　　銅電鍍產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程開(kāi)啟，公司有望受益根據(jù)龍港新聞網(wǎng)，龍港市國(guó)電投5GW高效異質(zhì)結(jié)電池及組件生產(chǎn)基地項(xiàng)目已開(kāi)工，該項(xiàng)目采用高效銅柵線(xiàn)晶體硅異質(zhì)結(jié)（C-HJT）光伏電池技術(shù)，量產(chǎn)產(chǎn)品光伏發(fā)電轉(zhuǎn)化效率可以達(dá)到25%。伴隨雙方合作加深，公司銅電鍍?cè)O(shè)備有望對(duì)2023年及往后業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。
　　光伏HJT設(shè)備：產(chǎn)業(yè)化性?xún)r(jià)比臨界點(diǎn)將來(lái)臨，預(yù)計(jì)2023年擴(kuò)產(chǎn)將提速1）短期來(lái)看：隨著國(guó)內(nèi)HJT電池實(shí)現(xiàn)數(shù)個(gè)GW級(jí)滿(mǎn)產(chǎn)、規(guī)模效應(yīng)降本，疊加微晶工藝、SMBB、國(guó)產(chǎn)銀包銅或銅電鍍的導(dǎo)入，預(yù)計(jì)2023年電池端與PERC成本打平。
　　2）中期來(lái)看：我們認(rèn)為，異質(zhì)結(jié)電池將進(jìn)入PERC電池發(fā)展的第二階段（對(duì)比PERC電池2017年起，滲透率加速提升）。隨著HJT設(shè)備的進(jìn)一步降本增效、大規(guī)模應(yīng)用，有望復(fù)制PERC快速滲透歷程、開(kāi)啟下一代電池片技術(shù)爆發(fā)的周期。
　　3）長(zhǎng)期來(lái)看：市場(chǎng)擔(dān)心HJT和TOPCon誰(shuí)將成為光伏電池技術(shù)的主流。我們認(rèn)為，HJT在轉(zhuǎn)換效率（未來(lái)與鈣鈦礦疊層更容易）、工藝步驟（僅4道工序、良率具天然優(yōu)勢(shì)）、成本（可使用更薄硅片）、溫度系數(shù)、雙面率、抗衰減性（25年全生命周期發(fā)電量）等優(yōu)勢(shì)明顯，中長(zhǎng)期有望具更大優(yōu)勢(shì)。
　　4）設(shè)備市場(chǎng)空間：預(yù)計(jì)2025年HJT設(shè)備市場(chǎng)空間超602億元、2022-2025年CAGR=84%。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR約66%，維持“增持”評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)2022-2024年凈利潤(rùn)分別為2.02、3.75、5.58億元，同比增長(zhǎng)25%、86%、49%，CAGR=66%，對(duì)應(yīng)PE 93/50/34X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)品推廣進(jìn)程不及預(yù)期；2）PCB制造業(yè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn)。