>> 中航證券-2023年1月官方PMI點評：制造業(yè)和非制造業(yè)景氣度全面回升-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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報告摘要
1月制造業(yè)和非制造業(yè)景氣度全面回升。
制造業(yè)方面,2023年1月官方制造業(yè)PMI錄得50.1%,較上月+3.1PCTS,自2022年10月開始連續(xù)3個月位于榮枯線之下后，再次回到榮枯線之上?？紤]歷年春節(jié)假期錯位因素，今年1月制造業(yè)PMI值在2005年以來春節(jié)假期主要在1月的5個年份(即2009、2012、2017、2020和2023年)中由高到低排在第3位，也高于除今年外其余4年歷史均值的49.3%，結(jié)合今年1月制造業(yè)PMI較去年12月+3.1PCTS，遠超歷史均值的-0.1PCTS，顯示排除舂節(jié)錯位因素后，疫情的快速過峰之下，今年1月制造業(yè)景氣程度向常態(tài)修復(fù)速度較快。結(jié)構(gòu)上看，制造業(yè)五大分項指數(shù)呈現(xiàn)全面回升態(tài)勢，其中，代表制造業(yè)需求和生產(chǎn)的PMI新訂單指數(shù)和PMI生產(chǎn)指數(shù)分別帶動1月制造業(yè)PMI上行2.1PCTS和1.3PCTS。疫情快速過峰，外需、內(nèi)需和生產(chǎn)的同步修復(fù)下，制造業(yè)企業(yè)采購意愿增強，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期回升明顯，主動增加了產(chǎn)成品和原材料庫存:1月，PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)和PMI原材料庫存指數(shù)分別較上月+0.6PCTS和+2.5PCTS，同時，PMI采購量指較上月+5.5PCT, PMI生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)較上月+3.7PCTS
非制造業(yè)方面，2023年1月，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)54.4%，較上月+12.8PCTS,其中，建筑業(yè)PMI為56.4%，較上月+2.0PCTS，景氣度高位基礎(chǔ)上繼續(xù)抬升，服務(wù)業(yè)PMI為54.0%，較上月+14.6PCTS，自去年7月開始連續(xù)6個月下滑后出現(xiàn)大幅回升。
疫情快速過峰之下，居民出行明顯恢復(fù)，此前困擾服務(wù)業(yè)的居民消費場景受限問題明顯改善，推動1月服務(wù)業(yè)景氣度大幅回升。我們統(tǒng)計的17個大中城市地鐵客流量數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前的最后一周，各城市每日地鐵客流量均已超過或接近去年11月日均值，此外,1月高德大數(shù)據(jù)百城擁堵指數(shù)均值為1.43，較去年12月的1.42上升，同時,100個城市中，1月?lián)矶轮笖?shù)較去年12月上升的城市數(shù)量為52個，相比于去年12月較去年11月有80個城市擁堵指數(shù)下降改善明顯。另一方面，我們也注意到，與疫情前的2017年(2017年春節(jié)假期主要在1月，為疫情前距今最近的春節(jié)假期主要在1月的年份，故以此作比)1月1.57的擁堵指數(shù)相比，今年1月1.43的擁堵指數(shù)仍然相對較低,表明居民出行距離恢復(fù)到疫情前的水平仍需時日,服務(wù)業(yè)景氣度仍有較大改善空間。
1月建筑業(yè)PMI錄得56.2%，較上月+2.OPCTS，仍然位于相對高景氣區(qū)間。今年財政依然延續(xù)靠前發(fā)力思路,基建將繼續(xù)作為穩(wěn)經(jīng)濟的重要一環(huán)。此前已有媒體報道,2023年地方債“提前批”額度已下達，根據(jù)我們的統(tǒng)計，今年1月全國范圍新增專項債發(fā)行達4912億元，在充足的資金支持下，上半年基建將繼續(xù)發(fā)力，建筑業(yè)有望持續(xù)維持高景氣狀態(tài)。
總體來看，去年12月疫情防控政策實質(zhì)性調(diào)整之后，我國疫情過峰的速度超過預(yù)期，1月經(jīng)濟呈現(xiàn)全面企穩(wěn)向好態(tài)勢，后續(xù)隨著疫情影響的進-一步弱化，預(yù)計我國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭將延續(xù)。
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