>> 中信證券-晨會(huì)-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
1636KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳聰,楊帆,程強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍ 2023年1月中采PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)—1月份采購經(jīng)理指數(shù)回升至擴(kuò)張區(qū)間
宏觀經(jīng)濟(jì)｜1月，隨著“放開”后社會(huì)生產(chǎn)生活秩序逐步恢復(fù)正常，制造業(yè)景氣上升至50.1%，重新回到擴(kuò)張區(qū)間。綜合來看，1月制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)需兩端指標(biāo)均有明顯回暖。制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為49.8%，較上月上升5.2個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為50.9%，較上月上升7.0個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)方面，1月份非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，較上月上升12.8個(gè)百分點(diǎn)，重返擴(kuò)張區(qū)間。地方兩會(huì)在春節(jié)前集中召開，各地紛紛對(duì)發(fā)展新經(jīng)濟(jì)進(jìn)行部署，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)，并把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。我們預(yù)計(jì)隨著政策效力進(jìn)一步釋放，后續(xù)制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI會(huì)延續(xù)回暖。
▍碳中和系列報(bào)告之十二—碳中和下電價(jià)上漲，捋順電價(jià)勢(shì)在必行
政策研究｜碳中和政策背景下，電力低碳化是能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，其中電力低碳化的關(guān)鍵是電力市場(chǎng)化，而電力市場(chǎng)化的關(guān)鍵是電價(jià)機(jī)制改革。過去我國(guó)電價(jià)經(jīng)歷了三次較大調(diào)整形成了三段式電價(jià)，2015年起改革聚焦“管住中間放開兩頭”。當(dāng)前改革的方向是電價(jià)形成機(jī)制更市場(chǎng)，電價(jià)結(jié)構(gòu)為疏導(dǎo)成本更細(xì)化。整體來看，新型電力系統(tǒng)的新增成本使得電價(jià)上漲將會(huì)是大概率事件，分類上來看預(yù)計(jì)居民側(cè)電價(jià)保持穩(wěn)定，電源側(cè)受益，電網(wǎng)側(cè)影響較小，高耗能用戶承擔(dān)成本。根據(jù)我們測(cè)算，預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)電（非居民用電）價(jià)格或接近0.7元/度，但長(zhǎng)期趨勢(shì)有望隨發(fā)電成本下行，建議關(guān)注綠電交易+分布式電力交易+電子交易平臺(tái)+虛擬電廠。
▍前瞻研究行業(yè)前沿探索系列—3D引擎：下一代互聯(lián)網(wǎng)的“CAD”
前瞻研究｜3D引擎提供“3D圖形+實(shí)時(shí)渲染+實(shí)時(shí)交互”通用技術(shù)能力，其作為內(nèi)容創(chuàng)作者的基礎(chǔ)開發(fā)軟件有望成為下一代互聯(lián)網(wǎng)的底層通用工具。短期內(nèi)，我們看到3D引擎從游戲開發(fā)逐步拓展至建筑設(shè)計(jì)、智能座艙、動(dòng)畫電影等領(lǐng)域，有望打開市場(chǎng)空間；中長(zhǎng)期維度，我們看好行業(yè)以底層工具的身份在元宇宙、數(shù)字孿生、虛擬現(xiàn)實(shí)等領(lǐng)域的潛在發(fā)展機(jī)會(huì)。建議關(guān)注行業(yè)龍頭，3D引擎供應(yīng)商UnitySoftware；合資公司Unity中國(guó)及其戰(zhàn)略投資方阿里巴巴、佳都科技；國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)公司不鳴科技。
▍ REITS研究行業(yè)專題報(bào)告—REITs市場(chǎng)的八問八答
REITS研究｜2022年是REITs市場(chǎng)表現(xiàn)極為亮眼，投資者熱情不斷高漲的一年。我們預(yù)計(jì)2023年REITs市場(chǎng)將走向成熟。這既表現(xiàn)為產(chǎn)品供給有序提速，市場(chǎng)參與主體更加多元；也表現(xiàn)為疫情結(jié)束，現(xiàn)金分派穩(wěn)定性進(jìn)一步提升。當(dāng)然，市場(chǎng)打新的熱情可能略有消退。我們認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)權(quán)類REITs仍將是市場(chǎng)的主流。我們也建議投資者更加關(guān)注現(xiàn)金分派的穩(wěn)定性和REITs是否符合中長(zhǎng)期輕資產(chǎn)開支，輕杠桿利用的基本要求。
▍新材料行業(yè)合成生物學(xué)專題報(bào)告一—擁抱合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)化加速階段的成長(zhǎng)高確定性
新材料｜合成生物學(xué)技術(shù)正快速向?qū)嵱没?、產(chǎn)業(yè)化方向發(fā)展，當(dāng)前階段合成生物學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈上我們更看好產(chǎn)品類公司，其高估值本質(zhì)是成長(zhǎng)邏輯，建議遵循“低成本替代、高技術(shù)壁壘、開發(fā)新產(chǎn)品的潛力”三條主線去判斷相關(guān)標(biāo)的的成長(zhǎng)確定性，重點(diǎn)推薦華恒生物、嘉必優(yōu)，建議關(guān)注凱賽生物、川寧生物、金城醫(yī)藥、萊茵生物、利安隆、星湖科技。
▍博實(shí)股份（002698.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—石化行業(yè)自動(dòng)化龍頭，賽道拓展訂單充足
機(jī)械｜公司是石化固體物料后處理設(shè)備制造商及冶煉機(jī)器人龍頭企業(yè)，已在石化尾部加工、冶金等領(lǐng)域積累多年經(jīng)驗(yàn)，憑借自身優(yōu)異研發(fā)能力，疊加對(duì)生產(chǎn)場(chǎng)景的深刻理解，公司業(yè)務(wù)已橫向拓展至鹽化工、水泥、硅料等領(lǐng)域，縱向拓展至工廠自動(dòng)化設(shè)備全流程服務(wù)；鑒于下游石化、冶金等領(lǐng)域生產(chǎn)效率及作業(yè)安全性提升需求迫切，自動(dòng)化設(shè)備升級(jí)需求旺盛，公司在手訂單充足，頭部效應(yīng)有望進(jìn)一步凸顯。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2022/23/24年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.9/7.4/8.8億元，對(duì)應(yīng)EPS預(yù)測(cè)為0.6/0.7/0.9元，首次覆蓋、給予“買入”評(píng)級(jí)。
▍亞虹醫(yī)藥-U（688176.SH）投資價(jià)值分析報(bào)告—深耕泌尿生殖疾病領(lǐng)域的全球化創(chuàng)新藥企
醫(yī)療健康｜公司專注于泌尿生殖系統(tǒng)腫瘤及其他重大疾病領(lǐng)域，依托于三大核心技術(shù)平臺(tái)，公司深度布局泌尿生殖領(lǐng)域產(chǎn)品管線，打造診療一體化的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品組合，包括9個(gè)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的12個(gè)在研項(xiàng)目。其中，針對(duì)NMIBC（非肌層浸潤(rùn)性膀胱癌）的口服MetAP2抑制劑APL-1202和針對(duì)HSIL的光動(dòng)力藥械組合產(chǎn)品APL-1702處于III期或關(guān)鍵性臨床試驗(yàn)階段，我們預(yù)計(jì)APL-1202在2023年完成試驗(yàn)并提交NDA，2024年底獲批上市；預(yù)計(jì)APL-1702在2024Q1提交NDA，2025年上半年上市。二者有望改變對(duì)應(yīng)病種的治療格局，成為相關(guān)治療領(lǐng)域的重磅產(chǎn)品。公司多個(gè)在研產(chǎn)品具有顯著的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。使用絕對(duì)估值法，通過DCF模型測(cè)算公司合理股權(quán)價(jià)值121.10億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)21元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
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