>> 申萬(wàn)宏源-全球資產(chǎn)配置資金流向月報(bào)(2023年1月)：1月全球主動(dòng)型基金逆轉(zhuǎn)流入中國(guó)股債市場(chǎng)-230131
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大?。?/td>
| 1820KB |
| 格式： |
pdf 共27頁(yè) |
來源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王勝,金倩婧,馮曉宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
2023年1月以來（20221231~20230127），伴隨著美元走弱與中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期共振，全球大類資產(chǎn)普遍上漲，特別是工業(yè)金屬以及偏制造屬性的股市漲幅居前（鋅、韓國(guó)股市、中國(guó)香港股市、A股、越南股市、銅等）。
全球大類資產(chǎn)流向：2023年1月全球資金風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯回升，大類資產(chǎn)基金均獲得資金普遍流入，特別是貨幣基金以及新興市場(chǎng)股債基金流入顯著。相較2022年12月，全球資金1月大幅流入貨幣市場(chǎng)；股市方面，資金拐頭流入發(fā)達(dá)市場(chǎng)，加速流入新興市場(chǎng)；債市方面，資金持續(xù)流入全球政府債、新興市場(chǎng)債，且幅度擴(kuò)大，加速流入投資級(jí)企業(yè)債，拐頭流入高收益企業(yè)債。
全球債市資金流向：中美利差倒掛收窄，全球資金流出中國(guó)債券基金速度放緩，債券通結(jié)束22年3月以來持續(xù)流出，開始轉(zhuǎn)向凈流入。美債方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐加息預(yù)期緩和，美國(guó)債券基金1月獲得大幅資金流入。1月資金拐頭大幅流入企業(yè)債、混合型債，加速流入主權(quán)債。分質(zhì)量看，1月資金更多流入美國(guó)投資級(jí)債券，流出美國(guó)高收益?zhèn)?。此外全球資金同樣流入日本和新興債券市場(chǎng)，流出中國(guó)固收市場(chǎng)速度放緩。從債券通的數(shù)據(jù)口徑看：22年10月、11月外資分別流出中國(guó)債市265億元和491億元，幅度較22年9月縮小。隨著中美利差倒掛程度進(jìn)一步收窄（中國(guó)10年期債券利率為2.92%，美國(guó)10年期債券利率為3.52%，中美利差從22年10月低點(diǎn)的-152bp收窄至目前的-40bp），12月中國(guó)債券的境外持有量在2022年3月后首次轉(zhuǎn)向凈流入，流入幅度約579億元。
全球股市資金流向：1月資金加速流入新興市場(chǎng)，小幅流入發(fā)達(dá)市場(chǎng)，尤其是主動(dòng)型增加中國(guó)股市跡象明顯。權(quán)益資金流入新興市場(chǎng)幅度擴(kuò)大（209.7億美元），小幅凈流入發(fā)達(dá)市場(chǎng)（20.5億美元）。分國(guó)別配置來看，全球市場(chǎng)基金減配美股，增配歐、日、中股市，全球新興市場(chǎng)基金顯著增配中國(guó)股市，小幅增配泰國(guó)、馬來西亞和越南股市，減配中國(guó)臺(tái)灣、印度、韓國(guó)、巴西等股票市場(chǎng)。自從2022年11月以來，外資確認(rèn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策右側(cè)后便持續(xù)流入，截止12月底全球新興市場(chǎng)基金配置中國(guó)比例為30.25%，回到22年7~8月水平，相對(duì)于新興市場(chǎng)指數(shù)基準(zhǔn)32.31%仍處于低配區(qū)間。由于北向資金23年1月流入量創(chuàng)歷史記錄（1154.3億元），大于22年11月和12月流入總和（951.1億元），預(yù)計(jì)截止23年1月底外資基金低配中國(guó)的空間已經(jīng)較為有限。分基金的主動(dòng)/被動(dòng)類型來看，1月以來主動(dòng)型基金增加中國(guó)股市配置的跡象顯著。1）被動(dòng)型基金加速大幅流入中國(guó)。其中，被動(dòng)型ETF總體流入70.6億美元，幅度較上月顯著擴(kuò)大，被動(dòng)型共同基金保持流入，總體小幅流入3.9億美元。2）主動(dòng)型基金拐頭流入中國(guó)。其中，主動(dòng)型ETF小幅流入2.0億美元，而主動(dòng)型共同基金則凈流入40.1億美元，較22年持續(xù)流出的反轉(zhuǎn)跡象顯著。另外，外資ETF活躍度上升，做空中國(guó)股票ETF單周流出量為2020年以來最大量。
全球股市風(fēng)格資金流向：全球資金流出美股成長(zhǎng)型基金大于價(jià)值型基金。1月發(fā)達(dá)市場(chǎng)中混合型基金轉(zhuǎn)為流入（155.5億美元），成長(zhǎng)型基金流出收窄，價(jià)值型再度轉(zhuǎn)為流出；新興市場(chǎng)中混合型大幅流入（192.5億美元），價(jià)值型保持流入、成長(zhǎng)型轉(zhuǎn)為小幅流入。美股方面，1月以來資金整體呈現(xiàn)凈流出趨勢(shì)，其中科技、醫(yī)療保健、能源板塊流出幅度居前，流入材料、消費(fèi)和工業(yè)品板塊。中國(guó)股市方面，1月以來資金整體凈流入，其中持續(xù)流入科技行業(yè)，拐頭流入消費(fèi)、房地產(chǎn)；大幅流出醫(yī)療保健、金融、能源。
中國(guó)股市資金流向：1月，北上資金大幅流入A股，南下資金流入港股，外資大幅流入港股。1）陸股通渠道：1月以來資金加速流入陸股通達(dá)1154.3億元，行業(yè)上大幅增持非銀金融、電力設(shè)備、食品飲料，同時(shí)增持電子、有色金屬、銀行等；小幅減持交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)；個(gè)股方面，大幅增持寧德時(shí)代（89.9億元）、中國(guó)平安（80.22億元）、貴州茅臺(tái)（75.3億元）等。2）港股市場(chǎng)：1月外資總體加速流入（以國(guó)際中介資金變動(dòng)衡量外資行為），行業(yè)層面資訊科技業(yè)流入規(guī)模最大，同時(shí)流入非必需性消費(fèi)業(yè)、金融、地產(chǎn)建筑業(yè)等。個(gè)股層面，騰訊控股（+2433.2億港元）、阿里巴巴（+2087.1億港元）獲得外資大幅流入，同時(shí)外資增持中國(guó)平安、京東集團(tuán)等；而美團(tuán)（-115.5億港元）、京東健康（-85.98億港元）遭遇外資流出。3）港股通渠道：1月以來港股通加速凈流入191.2億元，幅度較上月有擴(kuò)大。行業(yè)上大幅增持醫(yī)藥生物，同時(shí)增持通信、石油石化等，小幅減持紡織服飾、社會(huì)服務(wù)；個(gè)股方面，1月以來騰訊（-195.8億元）被減持，同時(shí)減持美團(tuán)等，中國(guó)移動(dòng)（+37.7億元）、比亞迪等被增持。
|
|
