>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：復盤2022年企業(yè)盈利數(shù)據(jù)-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭磊,王丹 |
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在疫情影響、地產(chǎn)下臺階、PPI下行等三大因素影響下，2022年是一個企業(yè)盈利壓力年，全年規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降4%，低于上一輪利潤周期底部2019年的-3.3%，創(chuàng)下1998年以來年度最大利潤降幅。從邊際變化看，至年末利潤已在谷底低位企穩(wěn)，年度數(shù)據(jù)倒推12月利潤當月同比為-8.3%，與11、12月的-8.6%和-8.9%相比大致持平。從季度趨勢來看，2022年1-4季度利潤當季同比分別為8.5%、-4.6%、-8.7%、-8.6%。
2022年全年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長5.9%，較前值回落0.8個點。
2022年全年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降4%，低于前值的-3.6%；以年度利潤為觀測視角，2022年低于上一輪利潤周期底部2019年的-3.3%，為1998年以來最低增速。
按照2022年1-12月和1-11月利潤累計值和對應的-4%、-3.6%的累計增速倒推去年同期當月利潤，推算12月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤當月同比為-8.3%，同樣方法推算的7-11月當月同比分別為-13.4%、-9.2%、-3.8%、-8.6%、-8.9%。
按照同樣的方法推算，2022年1-4季度規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤當季同比分別為8.5%、-4.6%、-8.7%、-8.6%。
從利潤構(gòu)成三要素來看，2022年全年呈現(xiàn)量、價、利潤率同步走弱的特征，工業(yè)增加值、PPI、營收利潤率同比分別為3.6%、4.1%和6.09%，分別低于2021年的9.6%、8.1%和6.81%。從年末12月邊際變化來看，工業(yè)增加值繼續(xù)受疫情達峰沖擊，同比增速僅1.3%；而PPI同比降幅小幅收窄至0.7%；營收利潤率也連續(xù)兩個月同比降幅收窄。簡言之，PPI同比回升，并帶動利潤率同比回升是支撐12月利潤增速小幅改善的原因。
2022年全年來看，工業(yè)增加值、PPI同比分別增長了3.6%和4.1%，分別較2021年回落了6.0和4.0個點；營收利潤率6.09%，顯著低于2021年的6.81%。
僅就2022年12月來看，12月工業(yè)增加值同比1.3%，環(huán)比回落了0.9個點，在疫情達峰過程中，12月企業(yè)生產(chǎn)明顯減弱。12月PPI同比-0.7%，較10-11月的-1.3%回升了0.6個點。利潤率方面，2022年12月規(guī)上工業(yè)企業(yè)營收利潤率為6.09%，顯著低于前值的6.23%；同比下降0.64個百分點，7-11月同比降幅分別為0.63、0.67、0.67、0.68、0.66個點。
2022年全年，規(guī)上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為84.72元，同比增加0.91元；7-11月同比分別增加0.95、1.04、1.06、1.07、1.02元。
2022年全年，規(guī)上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的費用為8.20元，同比減少0.42元；7-11月同比分別減少0.5、0.51、0.51、0.5、0.46元。
2022年全年利潤絕對增速領(lǐng)先的行業(yè)集中在上游采掘、公用事業(yè)的電力；制造業(yè)整體利潤同比為-13.4%，屬歷史罕見低位。制造業(yè)內(nèi)部僅交運設(shè)備、電氣機械、飲料茶酒、煙草利潤實現(xiàn)兩位數(shù)增長。利潤增速排名顯著靠前的行業(yè)是油氣、電力，利潤增速分別為109.8%、86.3%；其次是煤炭、交運設(shè)備、有色開采、電氣機械，利潤分別增長44.3%、44.5%、37.3%、31.2%，再次是飲料茶酒、煙草的17.6%、11.9%。
2022年全年，采礦業(yè)、制造業(yè)和公用事業(yè)利潤累計同比為48.6%、-13.4%、41.8%。
2022年全年，41個工業(yè)細分行業(yè)中，利潤實現(xiàn)正增長的行業(yè)共22個，其中采掘業(yè)6個，其中，油氣開采（2022年利潤累計同比109.8%，下同）、其他采礦（50%）、煤炭開采（44.3%）、有色采選（37.3%）、非金屬礦采選（6.2%）、開采輔助利潤由2021年的虧損變?yōu)橛?；消費品制造行業(yè)7個，飲料茶酒（17.6%）、煙草（11.9%）、家具（7.9%）、食品（7.6%）、皮革制鞋（3.3%）、汽車（0.6%）、農(nóng)副食品（0.2%）；裝備制造行業(yè)5個，交運設(shè)備（44.5%）、電氣機械（31.2%）、儀器儀表（4.3%）、專用設(shè)備（3.4%）、通用設(shè)備（0.4%）；此外，電熱供應利潤同比增長86.3%，木材、其他制造業(yè)、機械設(shè)備修理利潤同比分別增長7.1%、2.9%和5%。
與前11個月相比，實現(xiàn)利潤正增長的行業(yè)個數(shù)增加2個，農(nóng)副食品、通用設(shè)備、機械設(shè)備修理3個行業(yè)利潤增速由負轉(zhuǎn)正、而文教體娛用品利潤由正轉(zhuǎn)負。
從年末的邊際變化來看，電力和交運設(shè)備制造利潤顯著改善。（1）細分行業(yè)中，電熱供應、交運設(shè)備行業(yè)12月利潤累計同比較前值分別加快39.1和36.3個點，利潤改善最為顯著；（2）中游制造利潤增速普遍改善，電氣機械、通用、專用、儀器儀表12月利潤累計增速分別加快1.5、2.4、0.2、1.0個點；（3）消費品中的紡服產(chǎn)業(yè)鏈（化纖、紡織、服裝）、建筑產(chǎn)業(yè)鏈（黑色、有色、木材、家具）等行業(yè)利潤增速亦環(huán)比改善。
與前11個月利潤增速相比，采掘業(yè)利潤繼續(xù)放緩，同比增速回落2.8個點；制造業(yè)同比降幅連續(xù)3個月持平在-13.4%；公用事業(yè)利潤增速繼續(xù)加快，較前值回升了15.7個點。
細分行業(yè)方面，利潤增速較前值加快的行業(yè)包括黑色采選（12月利潤累計同比較11月回升5.6個點，下同）、有色采選（1.7）、農(nóng)副食品（0.7）、煙草（3.3）、紡織（0.4）、服裝（1.1）、木材（4.2）、家具（5.7）、造紙（8.8）、印刷（2.2）、化纖（2.8）、橡塑（2.0）、黑色冶煉（3.2）、有色冶煉（4.4）、通用設(shè)
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