>> 中原證券-鑫鉑股份(003038)公司點評報告：營收盈利增速符合預期，擬發(fā)行定增用于年產(chǎn)60萬噸再生鋁等項目-230201
| 上傳日期： |
2023/2/1 |
大小： |
755KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉智 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績報告（未經(jīng)會計師事務所審計），預計2022年公司歸屬上市公司股東的凈利潤為1.80億元-2.03億元，同比增長48.75%-67.76%；預計扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.31億元-1.54億元，同比增長20.72%-41.92%；預計基本每股收益為1.30元/股-1.47元/股。2022年預計非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為0.49億元。
投資要點：
受到下游光伏、汽車、軌道交通等行業(yè)需求增長影響，公司新能源光伏領(lǐng)域工業(yè)鋁型材和部件銷量的持續(xù)增長，2022年營收盈利實現(xiàn)較快增長。2022年上半年公司總營收達20.40億元，同比增加104.10%，三項業(yè)務收入分別為8.36億元、10.70億元和1.35億元，占比分別為41%、52%和7%，其中工業(yè)鋁型材和工業(yè)鋁部件營收分別同比增加73.38%和174.00%。公司目前是國內(nèi)光伏鋁型材領(lǐng)域主要供應商之一，與隆基股份、晶科能源、晶澳科技、晉能集團、無錫尚德、通威股份、正信光電等光伏行業(yè)內(nèi)主要組件企業(yè)已建立穩(wěn)定的合作關(guān)系。在多國“碳中和”目標、清潔能源轉(zhuǎn)型及綠色復蘇的推動下，我國光伏組件出貨量持續(xù)上升。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖(2021年版)》，2021年全國光伏組件產(chǎn)量達到182GW，同比增長46.1%，預計2022年光伏組件產(chǎn)量將超過233GW。光伏鋁型材作為光伏組件的配套產(chǎn)品，需求量隨光伏組件產(chǎn)量增長而增長。根據(jù)中國有色金屬加工工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2021年中國光伏鋁型材產(chǎn)量達到200萬噸，同比增長40.8%。公司目前有約5%的產(chǎn)能主要用于汽車輕量化方向，公司以鋁型材產(chǎn)業(yè)鏈的延伸與產(chǎn)品附加值提升為出發(fā)點，規(guī)劃了年產(chǎn)10萬噸新能源汽車鋁部件項目。根據(jù)中國汽車工程學會編制的《節(jié)能與新能源汽車發(fā)展技術(shù)路線圖》，我國制定的汽車輕量化三步走計劃，計劃于2020年、2025年、2030年單車重量分別較2015達到年減重10%、20%、35%的目標，單車用鋁量分別達到190kg、250kg和350kg，我國汽車單車用鋁量將持續(xù)增長。據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計，單節(jié)高鐵動車車廂鋁型材用量為8噸，單節(jié)城市軌道交通車廂鋁型材用量為6噸。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至2021年末，中國高速鐵路里程突破4萬公里，近五年年均復合增長率11.72%。根據(jù)城市軌道交通協(xié)會數(shù)據(jù)，截至2021年12月31日，全國城市軌道交通運營里程9207公里，近五年年均復合增長率17.26%。隨著我國高鐵和城市軌道交通的快速發(fā)展，軌道交通領(lǐng)域?qū)︿X型材的需求持續(xù)增加。
公司擬發(fā)行定增用于年產(chǎn)60萬噸再生鋁等項目。2022年1月5日公司發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過13.45億元，募集資金用于年產(chǎn)60萬噸再生鋁項目、數(shù)字化建設(shè)項目和補充流動資金，募集資金投資金額分別為8.93億元、0.49億元和4.03億元。其中年產(chǎn)60萬噸再生鋁項目通過全資子公司鑫鉑環(huán)保實施，建設(shè)地點位于安徽省天長市安徽滁州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，項目建成后將可實現(xiàn)年產(chǎn)60萬噸再生鋁鋁棒產(chǎn)能。項目總投資額20.40億元，項目建設(shè)周期為3年。再生鋁生產(chǎn)的主要原材料為廢鋁，可以不斷循環(huán)利用，具有節(jié)約資源、環(huán)保、減少鋁礦資源對外依賴等特點。據(jù)工信部等三部委《再生有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進計劃》測算，與生產(chǎn)電解鋁相比，每生產(chǎn)1噸再生鋁可節(jié)約煤3.4噸、水22噸，減少固體廢料排放20噸。2021年7月，國家發(fā)改委印發(fā)《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》，提出:大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，推進資源節(jié)約集約利用，構(gòu)建資源循環(huán)型產(chǎn)業(yè)體系和廢舊物資循環(huán)利用體系，到2025年，主要資源產(chǎn)出率比2020年提高約20%，單位GDP能源消耗、用水量比2020年分別降低13.5%、16%左右，再生有色金屬產(chǎn)量達到2000萬噸，其中再生鋁產(chǎn)量達到1150萬噸。根據(jù)中國有色金屬報數(shù)據(jù)，2021年我國再生鋁產(chǎn)量為800萬噸。根據(jù)上述2025年再生鋁目標產(chǎn)量測算，2021-2025年我國再生鋁產(chǎn)量年均復合增長率將達到9.50%，發(fā)展前景良好。定增項目有利于公司構(gòu)建綠色循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，保障原材料供應質(zhì)量與供應效率；同時，鋁棒作為公司鋁型材的主要原材料，其成本占到生產(chǎn)成本的比重達到80%以上，定增項目有助于發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應，實現(xiàn)成本節(jié)約、優(yōu)化資源配置。
給予公司“增持”投資評級。預計公司2022、2023和2024年全面攤薄后的EPS分別為1.33元、1.94元和2.67元，按照1月31日51.49元的收盤價計算，對應的PE分別為38.67倍、26.50倍和19.25倍?？紤]到宏觀方面美聯(lián)儲加息尚未結(jié)束，鋁價短期內(nèi)仍有壓力；下游需求方面新能源汽車產(chǎn)銷保持快速增長、光伏裝機保持穩(wěn)步增長，隨著未來公司新建產(chǎn)能的逐步擴張及釋放，預計公司營收會繼續(xù)保持增長；目前公司估值水平相對合理，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景及公司行業(yè)地位，維持公司“增持”投資評級。
風險提示：（1）美聯(lián)儲加息超預期；（2）國際宏觀經(jīng)濟下行；（3）地緣政治沖突加??；（4）行業(yè)政策發(fā)生變化；（5）鋁價大幅波動；（6）下游需求不及預期；（7）產(chǎn)能供給不及預期；（8）行業(yè)競爭加劇。
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