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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，2022年公司歸母凈利潤預計5000-6000萬元，同比下滑93.25%-94.38%?？鄯菤w母凈利潤預計2249-3500萬元，同比下滑96.03-97.45%。
　　歸母凈利潤大幅下滑同時受營收下滑、原材料價格上漲、產(chǎn)品結構變化及期間費用增加影響。2022年公司歸母凈利潤預計5000-6000萬元，據(jù)此推測2022Q4實現(xiàn)歸母凈利潤4561-5561萬元，環(huán)比Q3有較大下滑。
　　營收方面，預計2022年全年同比下滑超10%，其中Q4單季度同比下滑近20%。Q4單季度同比下滑幅度超前三季度，推測受12月份疫情影響。
　　原材料方面，鋁、鋅及不銹鋼價格2022年同比+5.49%、+10.03%、+0.68%，2022年Q4環(huán)比+2.01%、+1.13%、+0.60%，據(jù)此推斷公司Q4毛利率略低于Q3（31.2%），全年毛利率約30%（2021年公司毛利率約35%）。
　　產(chǎn)品結構方面，公司持續(xù)拓寬產(chǎn)品品類，新品暫未形成規(guī)模優(yōu)勢，低毛利率產(chǎn)品營收占比的提升對整體毛利率產(chǎn)生一定影響。
　　期間費用方面，需求走弱加速行業(yè)洗牌，公司積極把握機會逆勢擴張，進行渠道下沉及新場景開發(fā)，較高投入雖對當期利潤產(chǎn)生一定影響，但也為后續(xù)發(fā)展奠定良好基礎。
　　展望2023年，一方面“保交樓”催化下，2023年有望迎來交房潮，帶動公司產(chǎn)品需求回升。另一方面客戶需求愈發(fā)呈現(xiàn)“碎片化”特征，公司通過持續(xù)拓品類可以一站式滿足客戶需求。2023年營收增長的同時人效提升邏輯有望兌現(xiàn)，帶動凈利率同比提升。
　　投資建議：我們預計公司2022-2024年營收77.38/95.74/115.88億元，歸母凈利潤0.57/4.74/6.70億元，EPS 0.18/1.47/2.08元，維持“增持”評級。
　　風險提示：下游行業(yè)波動、原材料價格上漲、新品培育不及預期。