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中炬高新發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，2022年歸母凈利潤為-3.14至6.14億元，同比下降142.32%至182.75%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌訴訟致凈利潤轉(zhuǎn)負(fù)，扣非歸母凈利潤符合預(yù)期
　　2022年歸母凈利潤為-3.14億元至-6.14億元，同比下降142.32%至182.75%。預(yù)計(jì)2022年扣非歸母凈利潤為5.56億元，同比下降22.60%。歸母凈利潤下降主要系公司賠償名下的工業(yè)用地共計(jì)16.73萬平方米、返還原告購地款0.33億元、賠償原告損失6.02億元，并支付相關(guān)土地物業(yè)過戶稅費(fèi)訴訟費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用?；趯徤髟瓌t，上述未決訴訟擬計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債共計(jì)9-12億元，預(yù)計(jì)將減少公司本期歸屬于上市公司股東的凈利潤9-12億元。扣非歸母凈利潤下滑主要系成本上漲等因素影響，產(chǎn)品毛利率有所下降，同時(shí)由于2021年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)基數(shù)較高，亦對利潤有所影響。
　　▌不改公司經(jīng)營面，2023年經(jīng)營有望迎改善
　　我們認(rèn)為此番一審判決交付土地屬工業(yè)用地與公司的商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目并無關(guān)聯(lián)，對公司經(jīng)營亦不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。同時(shí)中炬高新將在相應(yīng)時(shí)間內(nèi)進(jìn)行上訴，并且公司大股東中山火炬集團(tuán)與中山火炬工業(yè)聯(lián)合公司實(shí)際控制人均為中山市火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)，后續(xù)或存在和解可能。春節(jié)期間公司動(dòng)銷情況表現(xiàn)良好，庫存環(huán)比有所下滑。隨著餐飲端的復(fù)蘇，公司2023年B端收入有望在恢復(fù)中實(shí)現(xiàn)增長。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　略調(diào)整2022-2024年EPS為-0.57/0.89/1.04元（前值為0.94/1.10/1.27元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別-65/42/36倍，我們?nèi)钥春霉?023年經(jīng)營迎改善，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、疫情拖累消費(fèi)、產(chǎn)能建設(shè)或利用不及預(yù)期、提價(jià)不及預(yù)期、控股股東債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。