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公司預(yù)計(jì)2022年全年?duì)I收65.03億元（+18.31%）、歸母凈利10.87億元（-25.72%）、扣非凈利10.91億元（+15.30%）。Q4利潤快速增長，控費(fèi)成效顯著。券商IT投入力度加大，中長期需求明確，行業(yè)有望進(jìn)入新一輪成長周期，此外金融信創(chuàng)采購規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)大。預(yù)計(jì)公司控費(fèi)成效延續(xù)，業(yè)績彈性有望進(jìn)一步釋放。維持“買入”評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　Q4營收穩(wěn)健增長，利潤同增四成。公司Q4營收27.66億元（+16.40%），得益于金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級，疫情沖擊下收入端仍保持穩(wěn)健增長。公司利潤端實(shí)現(xiàn)較快增長，一方面，公司2022年非經(jīng)常性損益-432萬元（2021年為-5.17億元）、Q4非經(jīng)常性收益3.15億元（2021Q4為1.08億元），同比大幅增加，Q4歸母凈利10.76億元（+37.89%）實(shí)現(xiàn)快速增長，業(yè)績彈性明顯恢復(fù)。另一方面，得益于公司嚴(yán)控成本費(fèi)用，Q4扣非凈利7.61億元（+13.25%）。
　　券商IT投入力度加大，中長期需求充足。23年1月初，中證協(xié)向券商下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃（2023-2025）》征求意見稿，要求有條件的券商未來三年IT平均投入金額不少于平均凈利潤的8%或平均營收的6%（2021年為5.1%），并明確要求有條件的券商積極推進(jìn)新一代核心系統(tǒng)建設(shè)和技術(shù)架構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級工作，加快信息系統(tǒng)上云，上云不低于60%。政策驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)有望進(jìn)入新一輪替換升級周期，中長期需求明確，同時(shí)資本市場改革、全面注冊制推出等將持續(xù)釋放紅利，公司作為行業(yè)龍頭，有望充分受益。
　　金融信創(chuàng)大力驅(qū)動(dòng)，業(yè)績表現(xiàn)有望再提升。我們預(yù)計(jì)2023年金融信創(chuàng)的高峰投入仍將延續(xù)，金融試點(diǎn)機(jī)構(gòu)信創(chuàng)采購比例將進(jìn)一步提高，行業(yè)信創(chuàng)采購節(jié)奏將提速。公司核心產(chǎn)品均已完成信創(chuàng)適配，UF3.0在東方證券、光大證券上線并驗(yàn)證，O45在華泰證券上線，核心產(chǎn)品得到持續(xù)驗(yàn)證，規(guī)?；涞卦诩?。此外，公司控費(fèi)成效有望延續(xù)，利潤彈性將進(jìn)一步釋放。
　　估值
　　預(yù)計(jì)2022~2024年凈利潤為10.9/16.7/21.1億元，EPS為0.57/0.88/1.11元（考慮疫情影響下調(diào)19%~37%），對應(yīng)PE分別83、54和43倍。維持買入評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　券商IT投入不及預(yù)期；產(chǎn)品推廣不及預(yù)期。