>> 招商證券-恒生電子(600570)業(yè)績符合預(yù)期，新一輪成長點已至-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
大?。?/td>
| 443KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍,孟林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司2022年業(yè)績符合預(yù)期，自22Q3起已迎來經(jīng)營拐點，23年有望迎來利潤釋放、人效提升周期。我們認(rèn)為，證券IT是23年成長確定性最高的計算機細分賽道，公司作為行業(yè)龍頭中期成長拐點已現(xiàn)，繼續(xù)強烈推薦。
事件：公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，2022全年實現(xiàn)營業(yè)收入65.03億元，YoY +18.31%；歸母凈利潤10.87億元，YoY -25.72%；扣非歸母凈利潤10.91億元，YoY +15.30%。
22Q4單季業(yè)績符合預(yù)期，疫后經(jīng)營狀況全面快速恢復(fù)。根據(jù)業(yè)績預(yù)告測算，公司22Q4單季度實現(xiàn)營收27.66億元，YoY +16.42%；歸母凈利潤10.76億元，YoY +37.95%；扣非歸母凈利潤7.61億元，YoY +13.19%。與22Q3相比，Q4收入增速有所下滑，我們認(rèn)為主要系11-12月份疫情原因拖累項目實施交付所致，而對應(yīng)延后的收入可能會在23H1確認(rèn)。2022年歸母凈利潤下降，主要系資本市場波動導(dǎo)致公司所持金融資產(chǎn)公允價值變動收益同比大幅下降（21年全年約4.90億元，21年前三季度約3.70億元，22年前三季度約-0.02億元）。2022年扣非歸母凈利潤增長且增速與收入基本匹配，我們認(rèn)為主要系積極費控下成本費用增長得以控制，但同時與新辦公樓折舊、股份支付費用攤銷（預(yù)估全年合計約）等互相抵銷所致，預(yù)計管理效率的改善在23年將更明顯體現(xiàn)，收入-利潤的剪刀差會得以凸顯。
新一輪成長起點已至，堅定看好公司23年表現(xiàn)。我們認(rèn)為，公司自22Q3起實質(zhì)上已進入新一輪成長周期，23年表現(xiàn)更值得期待：1、重要會議已結(jié)束，資本市場改革有望加速，前期出臺的政策如基金投顧、公募Retis等將持續(xù)釋放紅利，同時全面注冊制等新政策有望推出和落地；2、23年有望成證券行業(yè)核心系統(tǒng)信創(chuàng)規(guī)?；涞氐脑?，信創(chuàng)驅(qū)動下買賣方核心系統(tǒng)的升級換代有望提速，在此背景下公司核心產(chǎn)品如UF3.0/O45規(guī)?；涞孛媾R重要契機，其中UF3.0已于2022年12月26日在東方證券上線新一代運營系統(tǒng)，2023年1月5日在光大上線賬戶系統(tǒng)，核心系統(tǒng)成熟度逐步得到大客戶驗證；3、歷經(jīng)19-21年大規(guī)模人員擴張后公司積極實施管理優(yōu)化，費控效果已開始顯現(xiàn)，23年有望迎來利潤釋放、人效提升周期。
維持“強烈推薦”投資評級。預(yù)計2022-2024年營收65.01/80.34/98.40億元，凈利潤10.91/17.68/21.89億元。維持強烈推薦。
風(fēng)險提示：客戶IT支出大幅下降；新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期；投資收益大幅下滑。
|
|
