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公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，收入增長符合我們預(yù)期，Q4業(yè)績持續(xù)改善。2022年公司約實(shí)現(xiàn)收入65.03億元，同增18.31%；約實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.87億元，同比下降25.72%；約實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤10.91億元，同增15.3%。非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響為-432萬元。單22Q4，公司約實(shí)現(xiàn)營收27.67億元，同增16%；約實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.76億元，同增38%；約實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7.61億元，同增13%。
　　 2022年四季度以來，核心產(chǎn)品進(jìn)入加速落地期。（1）12月底，O45在華泰證券獲上線AST極速交易系統(tǒng)和AST聯(lián)合風(fēng)控系統(tǒng)，本次上線僅耗時(shí)3個(gè)月，標(biāo)志著O45在各家機(jī)構(gòu)的全面落地正在加速。（2）2022年12月26日恒生與東方證券聯(lián)合打造的新一代運(yùn)營系統(tǒng)全面展業(yè)上線，UF3.0的行業(yè)升級取得關(guān)鍵進(jìn)展。
　　螞蟻集團(tuán)整改加速，公司變?yōu)闊o實(shí)控人狀態(tài)，我們認(rèn)為這對公司日常經(jīng)營幾乎無影響，但過去兩年壓制股價(jià)的外部不確定性因素較大幅度弱化。此外，我們在一月初發(fā)布的公司跟蹤報(bào)告《Q3確立V型反轉(zhuǎn)，盈利能力有望持續(xù)修復(fù)》中強(qiáng)調(diào)，恒生電子盈利能力修復(fù)的趨勢確定性較強(qiáng)，利潤釋放預(yù)期在23Q1可有明顯表現(xiàn)，判斷公司有望迎來戴維斯雙擊。
　　盈利預(yù)測與投資建議。單22Q4來看公司非經(jīng)常性損益為3.15億元，假設(shè)2023年權(quán)益市場持續(xù)回暖，我們預(yù)計(jì)公司非經(jīng)常性損益也會有不錯(cuò)表現(xiàn)，預(yù)計(jì)2022-2024年EPS分別為0.57/1.02/1.3元/股，參考公司歷史估值中樞，考慮到資本市場改革為公司帶來發(fā)展紅利，予以23年60倍PE的估值水平，合理價(jià)值為61.2元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場監(jiān)管整體趨嚴(yán)態(tài)勢不改；新產(chǎn)品推進(jìn)速度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)。