>> 華西證券-恒生電子(600570)剪刀差已現(xiàn)，全面注冊制助力盈利改善-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 884KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉澤晶 |
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事件概述
2023年1月31日，公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年年度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為65.03億元，同比增加約為18.31%。預(yù)計(jì)2022年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為10.87億元，同比減少約為25.72%。預(yù)計(jì)2022年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為10.91億元，同比增加約為15.30%。
根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)消息，2023年2月1日，中國證監(jiān)會就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見。
分析判斷:
“全面注冊制”再添動力，下游需求有望加速釋放。
根據(jù)“證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制答記者問”消息，本次改革借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)，以更加市場化便利化為導(dǎo)向，進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度。主要措施：一是新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。
我們認(rèn)為，全面注冊制的實(shí)施將帶來大量IT系統(tǒng)更新改造的需求，下游需求有望加速釋放，公司作為行業(yè)龍頭，將率先受益。
控費(fèi)效果明顯，剪刀差已現(xiàn)，盈利能力有望持續(xù)改善。
根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，Q4單季預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為27.67億元，同比增長約16.45%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為10.76億元，同比約為37.96%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤約為7.61億元，同比約13.30%。全年來看，2022年年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增長的主要原因?yàn)楣据^好地控制成本費(fèi)用增長。
我們認(rèn)為，公司扣非凈利潤從2022Q3開始同比正增長，業(yè)績預(yù)告佐證扣非凈利潤的增長趨勢，說明公司控費(fèi)取得顯著成效，剪刀差已現(xiàn)，盈利能力有望持續(xù)改善。
IT投入再獲政策引導(dǎo)，景氣度無憂。
據(jù)證券日報消息，2023年1月，中國證券業(yè)協(xié)會近日起草并向券商下發(fā)了《證券公司網(wǎng)絡(luò)和信息安全三年提升計(jì)劃(2023-2025)》（征求意見稿）。鼓勵有條件的公司2023年至2025年三個年度信息科技平均投入金額不少于上述三個年度平均凈利潤的8%或平均營業(yè)收入的6%，要求券商信息科技專業(yè)人員不低于公司員工總數(shù)的6%。
我們認(rèn)為，相關(guān)政策引導(dǎo)有利于加速行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，景氣度無憂。
投資建議
根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，我們下調(diào)公司22-24年?duì)I收預(yù)測69/84/102億元，至22-24年?duì)I收預(yù)測65/82/100億元；下調(diào)22-24年每股收益（EPS）0.79/1.03/1.34元的預(yù)測，至22-24年分別為0.57/0.92/1.20元，對應(yīng)2023年2月1日47.78元/股收盤價，PE分別為83.5/52.1/39.8倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
金融創(chuàng)新政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險、創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險、疫情反復(fù)導(dǎo)致項(xiàng)目開展不及預(yù)期的風(fēng)險,未經(jīng)審計(jì)財(cái)報與最終財(cái)報可能存在差異。
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