>> 首創(chuàng)證券-宏觀經(jīng)濟分析報告-1月PMI數(shù)據(jù)點評：內需回暖，經(jīng)濟修復-230131
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 444KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
韋志超 |
| 下載權限： |
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疫情沖擊消退，經(jīng)濟快速回暖。根據(jù)中國疾控中心的報告，全國疫情在去年12月達峰之后快速消退，在今年1月特別是中旬之后處于較低水平，疫情沖擊消退疊加限制性措施松綁，使得經(jīng)濟從12月的低位快速反彈。百度遷徙指數(shù)顯示在節(jié)前人群已經(jīng)開始快速流動，并且在春節(jié)假期期間流動速度進一步加快，疫情沒有出現(xiàn)反復可能是經(jīng)濟修復斜率變得陡峭的重要原因。1月制造業(yè)PMI、建筑業(yè)PMI、服務業(yè)PMI分別錄得50.1%、56.4%和54.0%，較前值分別上升3.1、2.0和14.6個百分點。
供需改善，內需為主。制造業(yè)PMI分項均有回升，其中，生產(chǎn)PMI錄得49.8%，較前值上升5.2個百分點，新訂單PMI錄得50.9%，較前值上升7.0個百分點。在制造業(yè)分項中，新訂單無論是絕對數(shù)值還是反彈力度均最大，同時，新訂單比新出口訂單和在手訂單表現(xiàn)更加強勁，指示經(jīng)濟修復斜率變陡。1月倒算的國內訂單指數(shù)為52.1%，較前值上升8.3個百分點，內需的走強是訂單回升的主因。
企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營預期改善。由于未公布去年12月各類型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期PMI數(shù)據(jù)，因此無法直觀衡量環(huán)比改善情況，但1月的絕對數(shù)值反映各類型企業(yè)活動預期大幅向好，大、中、小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預期PMI分別錄得57.3%、54.3%和53.6%。
后市展望。從10年期國債期貨價格走勢來看，1月的PMI數(shù)據(jù)好轉程度還是超出了市場的預期，數(shù)據(jù)發(fā)布以后，國債期貨價格小幅下行，隨后演繹了債市利空出盡的走勢。往后看，市場對消費修復的預期正在逐步兌現(xiàn)，未來的利好空間縮小。但房地產(chǎn)修復+政策刺激尚未證偽，市場仍有期待，因此仍有向上的空間。但如果房地產(chǎn)修復+政策刺激證實，則需要考慮利好兌現(xiàn)的操作。
風險提示：疫情發(fā)展超預期；政策不及預期；海外擾動超預期
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