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2023開年首周市場放量上漲迎來開門紅，各行業(yè)普漲，創(chuàng)業(yè)板方向表現(xiàn)更優(yōu)。風險偏好顯著改善下資金陸續(xù)回流，融資買入占比持續(xù)回升至7%附近，資金面壓力邊際緩解。同時，北上資金對A股信心穩(wěn)固，當周凈買入超200億元，結構上顯示出成長偏好，繼續(xù)加倉金融（銀行、非銀）、和部分消費（食飲、醫(yī)療、家電等）行業(yè)的同時，也增加了對TMT、半導體和新能源等行業(yè)的配置。
　　宏觀層面，本周美國非農(nóng)數(shù)據(jù)依然顯示經(jīng)濟韌性，但市場交易邏輯切向工資通脹下行，尤其是勞動參與率提升帶來的勞動力市場緊張程度緩解。進入1月之后，市場的主導因素可能會發(fā)生轉換。宏觀線索主要關注兩個方向，一個是海外通脹見頂，盡管美國9月通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)確認見頂，但核心通脹水平仍在5%以上，對消費者信心的影響仍然較強，進入1月之后，隨著核心通脹水平的繼續(xù)下降，市場對通脹的預期交易或將會重建；另一個方向是1月流動性寬松會重現(xiàn)，節(jié)奏上，國內我們預計會繼續(xù)看到政策前置，海外受美國TGA賬戶泄洪影響，一季度全球流動性預計要比二季度、三季度要好。目前來看，通脹下行與流動性寬松或仍將是一季度權益市場的主要宏觀線索。
　　行業(yè)層面，近期賽道股表現(xiàn)強勢，尤其是光伏板塊持續(xù)爆發(fā)，主要受到以硅料為代表的光伏上游原材料價格持續(xù)回落影響。硅料價格下跌而出現(xiàn)的利潤缺口將順著產(chǎn)業(yè)鏈向下游傳導，因此對于中下游電池、輔材等分支形成直接利好。地產(chǎn)政策支持力度持續(xù)以及地產(chǎn)竣工端回暖，此前因地產(chǎn)而承壓的相關地產(chǎn)鏈有望迎來修復。此外，支持居住消費也是明年擴內需的重要抓手，在政策不斷強化的大背景下，地產(chǎn)及竣工端帶動的房地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈有望回暖。家居建材、廚衛(wèi)電器以及白色家電在竣工端或將后續(xù)展現(xiàn)出更強的彈性。
　　展望來看，各大指數(shù)已經(jīng)反彈至上沿壓力區(qū)間，下周的走勢尤為關鍵，雖然近期的市場成交額有所回暖，但以目前的量能水平想要支撐板塊普漲的難度較大，但對于基本面較有保障的優(yōu)質個股而言，再有震蕩整理時機會仍大于風險。配置思路上，在經(jīng)濟恢復預期尚未兌現(xiàn)到宏微觀數(shù)據(jù)改善前，影響市場方向的關鍵變量或重回分母端，建議圍繞泛消費+產(chǎn)業(yè)題材，重點挖掘盈利確定性更強的成長股進行配置。
　　風險提示：國內經(jīng)濟發(fā)展不及預期；財政與貨幣政策不及預期；全球突發(fā)性事件影響；股市突發(fā)性事件影響；引用數(shù)據(jù)滯后或不及時；歷史規(guī)律失真等。