>> 首創(chuàng)證券-市場策略報告：兩融狀態(tài)是節(jié)前重要觀察變量-230115
| 上傳日期： |
2023/1/18 |
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| 909KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
王仕進(jìn) |
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結(jié)構(gòu)來看，近期市場主線較為發(fā)散，行業(yè)由普漲轉(zhuǎn)向分化后輪動加速。消費(fèi)復(fù)蘇并春節(jié)效應(yīng)推動，食品、酒類等消費(fèi)板塊行情延續(xù)，估值修復(fù)下非銀板塊強(qiáng)勢反彈，煤炭、有色等周期行業(yè)也有較好的表現(xiàn)，光伏、半導(dǎo)體、新能源車、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等賽道與題材方向均有活躍，而教育、房地產(chǎn)等前期政策驅(qū)動的行業(yè)開始回調(diào)，反映躁動情緒趨向溫和后，分化的博弈仍圍繞估值、預(yù)期和政策三要素展開。
展望來看，海內(nèi)外利好因素共振，蓄力中長期行情。12月社融和出口數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前基本面還較為疲軟，短期內(nèi)市場整體沖高后指數(shù)震蕩而行業(yè)輪動的概率較大。但近期各大省市陸續(xù)公布2023年GDP目標(biāo)釋放樂觀信號，疊加經(jīng)濟(jì)工作會議指出的“擴(kuò)內(nèi)需”要求，后續(xù)圍繞房地產(chǎn)、汽車等方向的刺激政策有望持續(xù)出臺。此外，2023年后美股企穩(wěn)回彈，對全球市場的拖累減弱，而中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)繼續(xù)吸引外資大規(guī)模流入，內(nèi)外因素共振下，中長期內(nèi)A股仍有較大的上行動能。
此消彼長推動人民幣強(qiáng)勢反彈，北上資金加速進(jìn)場積極布局春季行情。美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國12月CPI同比錄得6.5%，與市場預(yù)期一致，美聯(lián)儲加息放緩預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)引致美元指數(shù)下行，疊加中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)形成的此消彼長趨勢，外資大規(guī)模買入中國資產(chǎn)，帶動人民幣強(qiáng)勢反彈。12月以來北上資金持續(xù)凈流入，本周凈流入近440億元，12月以來累計凈流入，方向上繼續(xù)押注消費(fèi)復(fù)蘇及部分低估值行業(yè)。
12月社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，M2和M1剪刀差擴(kuò)大。近期央行公布的金融數(shù)據(jù)顯示，受政府債和企業(yè)債拖累，12月新增社融錄得1.31萬元，低于1.6萬億元的預(yù)期市場；貸款方面，居民端新增貸款同比減少近0.2萬億元，而企業(yè)端新增貸款1.26萬億元，同比增加0.6萬億元；同時，M1與M2剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大，反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活力仍有待激發(fā)。綜合來看，12月金融數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)自發(fā)性修復(fù)能量較弱，但市場對政策提振效果有較強(qiáng)預(yù)期，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注財政貨幣政策落地情況。
滬股通開通以來，北上資金10日凈流入規(guī)模超過600億的情形一共出現(xiàn)過5次，參考過去幾年春節(jié)前后的融資融券情形，只有2019年春節(jié)前出現(xiàn)大規(guī)模融資凈買入的情形，下周市場可以重點(diǎn)關(guān)注融資凈買入的情況，如果出現(xiàn)大規(guī)模的融資余額增加，可以考慮加倉過節(jié)，如果沒有出現(xiàn)，則不必急于加倉。配置思路上，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期尚未兌現(xiàn)到宏微觀數(shù)據(jù)改善前，影響市場方向的關(guān)鍵變量或重回分母端，仍然建議圍繞泛消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)題材兩條線索，重點(diǎn)圍繞成長性更好、盈利確定性更強(qiáng)的個股進(jìn)行配置。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期；財政與貨幣政策不及預(yù)期；全球突發(fā)性事件影響；股市突發(fā)性事件影響；引用數(shù)據(jù)滯后或不及時；歷史規(guī)律失真等。
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