>> 信達證券-首旅酒店(600258)全年虧損擴大，看好龍頭酒店新時期份額提升能力-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 613KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉嘉仁,涂佳妮 |
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年報預告：22年預計公司歸母凈利潤虧損5.2-6億元（21年歸母凈利潤0.6億元），扣非歸母凈利潤虧損6.2-7億元（21年扣非歸母凈利潤0.1億元）。22Q4單季歸母凈利潤虧損1.9-2.7億元（21Q4虧損0.7億元）。
受疫情影響全年商旅活動承壓，四季度RevPAR同比下降12%。22年上半年，全國疫情散發(fā)，重要商旅城市上海、廣州、深圳等均面臨不同程度出行約束，22年三季度行業(yè)出現(xiàn)短期修復，公司業(yè)績轉正，22年四季度，全國疫情快速蔓延，四季度公司整體RevPAR為95元，同比下降12%，環(huán)比下降18%。22年四季度行業(yè)受損程度不亞于20年一季度與22年一&二季度，盡管如此，公司整體RevPAR仍高于以往疫情高峰周期，體現(xiàn)了較強的價格韌性。
22年全年新開店879家，看好后防控時代龍頭酒店份額提升。22年全年受疫情影響，酒店行業(yè)投資端加盟商開店信心大幅下滑，部分已簽約籌備門店延緩了開店進度。23年行業(yè)面臨重啟后的流量重構格局，龍頭酒店品牌在新時期相較于二線品牌與獨立門店具備顯著比較優(yōu)勢，在復蘇格局下，龍頭酒店相對于加盟商的議價能力與對消費者的品牌溢價力均有大幅提升趨勢，故我們預計連鎖化率從35%提升到50%的周期有望短于市場預期，龍頭酒店在快速提升市場份額的同時，品牌力與會員體系建設一體兩面或可見螺旋上升態(tài)勢。
盈利預測與投資評級：關注酒店行業(yè)復蘇進程中運營數(shù)據(jù)與開發(fā)數(shù)據(jù)共振時間節(jié)點，酒店龍頭在新周期份額有望快速提升。根據(jù)Wind一致預期，公司2023~24年歸母凈利潤分別為8.3/12.08億元，2月1日收盤價對應PE分別為31/22倍。
風險提示：宏觀經濟復蘇不及預期拖累商旅活動復蘇進度，酒店用工成本超預期上漲，疫情反復影響出行恢復信心。
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