>> 廣發(fā)證券-通信行業(yè)：美國運營商資本開支下降，5G周期將進(jìn)入投資回報期-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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| 2102KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王亮 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
周觀點：美國電信運營商資本開支進(jìn)入下降周期，5G周期將進(jìn)入投資回報期。AT&T與Verizon公布了2022年四季度和全年業(yè)績。2022年AT&T全年持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入總額為1207億美元，2021年為1340億美元，下降9.9%，主要是由于2021年7月美國視頻剝離。不計美國視頻業(yè)務(wù)的影響，獨立AT&T的營業(yè)收入從1182億美元增長2.1%，主要由于移動業(yè)務(wù)收入的增加，其次是墨西哥和消費者有線業(yè)務(wù)收入的增長。2022年公司資本支出196億美元，資本投資243億美元。預(yù)計2023年公司無線服務(wù)收入增長4%以上，寬帶收入增長5%以上，資本投資約240億美元，與2022年水平持平。2022年Verizon全年合并運營收入為1,368億美元，同比增長2.4%;凈利潤為217.48億美元，同比下降3.8%;每股收益為5.06美元，上年同期為5.32美元。展望2023年，公司預(yù)計2023年無線服務(wù)收入將增長2.5%至4.5%。資本支出(不包括C-Band)在182.5-192.5億美元之間。
美國電信運營商資本開支進(jìn)入下降周期，美國5G行業(yè)將從網(wǎng)絡(luò)投入期轉(zhuǎn)入收獲期。根據(jù)美股運營商公告，Verizon計劃在2024年之前將資本支出預(yù)算削減數(shù)十億美元。2022年Verizon的網(wǎng)絡(luò)投資近220億美元，2023年預(yù)計資本支出182.5~192.5億美元。AT&T表示2022年和2023年之后將度過資本投資的“高峰期”，2022年公司資本投資為243億美元左右，2023年預(yù)計240億美元，自2024年將開始下降。T-Mobile表示公司目前用中頻5G服務(wù)覆蓋了2.6億美國人口，預(yù)計2023年年底提高到3億，目前公司低頻5G服務(wù)美國3.2億人口，由于5G覆蓋基本完成，公司預(yù)計2023年的資本支出總額為94~97億美元，同比下降超過30%。
我們認(rèn)為，隨著5G覆蓋范圍提升，5G用戶滲透率將逐步提高，運營商5G業(yè)務(wù)將進(jìn)入投資回報期。建議重點關(guān)注三大運營商：中國電信、中國聯(lián)通、中國移動。
風(fēng)險提示：5G應(yīng)用滲透不及預(yù)期的風(fēng)險；IDC新建設(shè)項目落地不及預(yù)期的風(fēng)險；5G技術(shù)運用帶來的產(chǎn)品技術(shù)迭代的風(fēng)險；疫情不確定性導(dǎo)致供應(yīng)鏈沖擊的風(fēng)險；上游芯片技術(shù)發(fā)展帶來產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險。
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